Story
Shein上市後面臨成長放緩，擬透過併購策略轉型平台尋求新動能
快時尚電商龍頭Shein在經歷多年波折後終於成功於香港上市，但隨即面臨銷售成長停滯的挑戰。為說服投資人其不僅是短暫的流行現象，Shein正憑藉其雄厚的現金儲備，啟動一項以收購為導向的成長策略，力圖轉型為一個綜合性品牌平台。
成長趨緩 併購成新引擎
根據路透社報導，Shein的銷售成長已從2025年的年增8%，大幅放緩至2026年第一季的僅1.1%。市場分析將此歸因於美國總統川普決定取消對小額包裹的「最低限度」免稅待遇，對其核心業務造成衝擊。
儘管面臨挑戰，Shein的財務實力依然雄厚。其公開說明書顯示，公司擁有150億美元現金，加上本次IPO募集的17.4億美元，為其併購策略提供了充足的銀彈。然而，市場反應冷淡，其股價上週五收於38.14港元，較發行價下跌超過20%，顯示投資人對其轉型計畫仍抱持觀望態度。
Everlane收購案：策略試金石與挑戰
Shein在其公開說明書中證實，計畫以8000萬美元收購美國品牌Everlane，此舉被視為其平台化策略的關鍵一步。一位知情人士向路透社透露，此交易僅是Shein收購策略的「試水溫」，未來將尋求更多不同價格區間的品牌，以擴大客戶基礎。
Ad然而，這項收購面臨著顯著的聲譽挑戰。Everlane以其「徹底透明」和「純淨奢華」的口號，及對永續材質和供應鏈透明度的承諾，建立了忠實的客戶群。這與Shein以聚酯纖維為主要原料且生產來源不透明的快時尚模式形成強烈對比，收購消息一出即在社群媒體上引發Everlane顧客的強烈反彈。
供應鏈賦能與市場疑慮
Shein對被收購品牌的主要吸引力在於其高效的供應鏈系統。透過其專有的「Xcelerator」計畫，Shein能為合作品牌提供其製造網絡、倉儲物流及全球銷售平台。根據公開說明書，曾有品牌加入該計畫後，第二年銷售額增長近15倍，營業利潤率提升超過30個百分點。
儘管如此，分析師認為單一收購案難以扭轉大局。新加坡諮詢公司Momentum Works執行長Jianggan Li指出：「收購可以為Shein提供另一個成長引擎，但無法替代核心業務經濟效益的改善。一個Everlane無法產生決定性影響，關鍵在於Shein能否證明這是一個可複製的成功模式。」