三星可望獲得HBM市場份額，伯恩斯坦下調SK海力士目標

根據伯恩斯坦（Bernstein）最新發布的分析報告，三星電子預計將在高頻寬記憶體（HBM）市場佔據更大份額，此舉可能對目前的市場領導者SK海力士構成挑戰。

HBM市場格局的轉變

伯恩斯坦分析師Mark Li週二在致客戶的報告中詳細闡述了該公司對關鍵的HBM領域市場份額變化的預期。 HBM是人工智慧加速器的重要組件供應商。鑑於“對HBM發展和定價的假設更為保守”，伯恩斯坦將SK海力士（000660）的目標股價從之前的330萬韓元下調至270萬韓元。

另一方面，伯恩斯坦維持了三星電子（005930）44萬韓元的目標股價和「跑贏大盤」評級。 Li寫道：「在現有供應商中，我們仍然更看好三星。」更新後的觀點基於7月和8月的韓國內存出口數據，報告指出，數據顯示「三星的強勁表現，但SK海力士的HBM生產基地表現疲軟」。

更廣泛的記憶體市場展望

伯恩斯坦也調整了對HBM市場的預測，下調了2027年的價格預期。該公司指出，關於下一代標準HBM4供應困難的報告持續不斷，導致其推遲了對該行業從當前HBM3E過渡的預測。

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由於這些價格和技術過渡動態，分析師目前預計，到2027年，HBM的獲利能力仍將低於傳統DRAM。對於更廣泛的記憶體市場，伯恩斯坦預計短期內價格將保持強勢，預測傳統記憶體價格將在第三季上漲15%至20%，第四季將實現接近兩位數的漲幅。

長期正常化預期

展望未來，伯恩斯坦預計供應短缺將持續到2027年。然而，隨著新產能上線以及人工智慧投資成長面臨諸如借貸成本上升和環境問題等限制因素，該公司認為價格將在2028年恢復正常。

預計到2028年底，這種正常化將導致供應商毛利率從約90%的峰值回落至70%以上。伯恩斯坦維持對美國記憶體製造商美光科技(MU)和閃迪(SNDK)的「跑贏大盤」評級，同時重申對日本鎧俠(Kioxia)**的「跑輸大盤」評級。