サムスンはHBM市場シェア拡大の見込み、バーンスタインはSKハイニックスの目標株価を引き下げ

バーンスタインのアナリストレポートによると、サムスン電子は高帯域幅メモリ（HBM）市場でより大きなシェアを獲得する態勢を整えており、これは現在のリーダーであるSKハイニックスに挑戦する可能性がある。

変化するHBM市場の状況

バーンスタインのアナリスト、マーク・リー氏は火曜日に顧客向けレポートで、AIアクセラレータに不可欠な部品を供給する重要なHBMセクターにおける市場シェアの変化に関する同社の見解を詳細に述べた。「HBMの進歩と価格に関するより保守的な想定」を理由に、同社はSKハイニックス（000660）の目標株価を従来の330万ウォンから270万ウォンに引き下げた。

一方、バーンスタインはサムスン電子（005930）の目標株価を44万ウォン、投資判断を「アウトパフォーム」に据え置いた。「既存サプライヤーの中では、依然としてサムスンを優先する」とリー氏は記している。最新の見解は、7月と8月の韓国のメモリ輸出データに基づいており、「サムスンにとっては好調な兆候が見られる一方、SKハイニックスのHBM生産拠点からは弱い兆候が見られた」とレポートは述べている。

メモリ市場全体の見通し

バーンスタインはHBM市場の予測も修正し、2027年の価格想定を引き下げた。同社は、次世代規格であるHBM4の供給難に関する報道が続いていることを指摘し、業界が現在のHBM3E世代から移行する時期の予測を延期した。

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こうした価格と技術移行の動向を踏まえ、アナリストはHBMが2027年においても従来のDRAMよりも収益性が低い状態が続くと予想している。メモリ市場全体については、バーンスタインは短期的な価格上昇を予測しており、従来のメモリ価格は第3四半期に10%台半ばから20%上昇し、第4四半期には1桁台後半の上昇が見込まれるとしている。

長期的な正常化を予測

バーンスタインは、2027年まで供給不足が続くと予測しています。しかし、新たな生産能力の稼働開始や、AI投資の成長が借入コストの上昇や環境問題といった制約に直面する中で、2028年には価格が正常化すると見ています。

この正常化により、サプライヤーの粗利益率はピーク時の約90%から2028年末までに70%台後半まで低下すると予測されています。バーンスタインは、米国のメモリメーカーであるマイクロン（MU）とサンディスク（SNDK）の投資判断を「アウトパフォーム」に据え置き、日本のキオクシア**の投資判断を「アンダーパフォーム」に据え置きました。