삼성, HBM 시장 점유율 확대 전망… 번스타인, SK하이닉스 인수 목표치 하향 조정

번스타인의 새로운 분석 보고서에 따르면 삼성전자가 고대역폭 메모리(HBM) 시장에서 점유율을 확대할 전망이며, 이는 현재 선두주자인 SK하이닉스에 위협이 될 수 있습니다.

변화하는 HBM 시장 지형

번스타인의 마크 리 애널리스트는 화요일 고객들에게 보낸 보고서에서 인공지능(AI) 가속기의 필수 부품을 공급하는 핵심 시장인 HBM 부문에서 시장 점유율 변동이 예상된다고 밝혔습니다. "HBM 시장의 성장과 가격에 대한 보다 보수적인 가정"을 근거로 번스타인은 SK하이닉스(000660)의 목표주가를 기존 330만 원에서 270만 원으로 하향 조정했습니다.

반면, 번스타인은 삼성전자(005930)에 대해서는 목표주가 44만 원과 '시장수익률 상회(Outperform)' 등급을 유지했습니다. 리 애널리스트는 "기존 공급업체 중에서는 여전히 삼성전자를 선호한다"고 분석했습니다. 업데이트된 전망은 7월과 8월 한국 메모리 수출 데이터를 기반으로 하며, 해당 데이터에 따르면 "삼성은 강한 신호를 보였지만 SK하이닉스의 HBM 생산 시설은 약화된 신호를 보였다"고 보고서는 밝혔습니다.

전반적인 메모리 시장 전망

번스타인은 HBM 시장 전망도 조정하여 2027년 가격 전망치를 하향 조정했습니다. 차세대 표준인 HBM4의 공급 차질 보고가 지속됨에 따라, 업계의 HBM3E 세대에서 차세대 HBM4로의 전환 시점이 늦춰질 것으로 예상했습니다.

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이러한 가격 및 기술 전환 동향으로 인해 번스타인은 HBM이 2027년에도 기존 DRAM보다 수익성이 낮을 것으로 예상합니다. 전반적인 메모리 시장에 대해서는 단기적으로 가격 강세를 예상하며, 기존 메모리 가격이 3분기에 10%대 중반에서 20% 상승하고 4분기에는 한 자릿수 후반 상승할 것으로 전망했습니다.

장기적인 가격 정상화 예상

번스타인은 장기적으로 2027년까지 공급 부족 현상이 지속될 것으로 예상합니다. 그러나 신규 생산 설비가 가동되고 인공지능(AI) 투자 증가가 높은 차입 비용 및 환경 문제와 같은 제약에 직면함에 따라 2028년에는 가격이 정상화될 것으로 전망합니다.

이러한 정상화로 인해 공급업체의 총마진은 2028년 말까지 최고치인 약 90%에서 70% 후반대로 하락할 것으로 예상됩니다. 번스타인은 미국 메모리 제조업체인 마이크론(MU)과 샌디스크(SNDK)에 대해 '시장수익률 상회(Outperform)' 등급을 유지했으며, 일본 기업인 키옥시아(Kioxia)에 대해서는 '시장수익률 하회(Underperform)' 등급을 재확인했습니다.