三星有望获得HBM市场份额，伯恩斯坦下调SK海力士目标

根据伯恩斯坦（Bernstein）最新发布的分析报告，三星电子有望在高带宽内存（HBM）市场占据更大份额，此举可能对目前的市场领导者SK海力士构成挑战。

HBM市场格局的转变

伯恩斯坦分析师Mark Li周二在致客户的报告中详细阐述了该公司对关键的HBM领域市场份额变化的预期。HBM是人工智能加速器的重要组件供应商。鉴于“对HBM发展和定价的假设更为保守”，伯恩斯坦将SK海力士（000660）的目标股价从之前的330万韩元下调至270万韩元。

另一方面，伯恩斯坦维持了三星电子（005930）44万韩元的目标股价和“跑赢大盘”评级。Li写道：“在现有供应商中，我们仍然更看好三星。”更新后的观点基于7月和8月的韩国内存出口数据，报告指出，数据显示“三星的强劲表现，但SK海力士的HBM生产基地表现疲软”。

更广泛的内存市场展望

伯恩斯坦还调整了其对HBM市场的预测，下调了2027年的价格预期。该公司指出，关于下一代标准HBM4供应困难的报道持续不断，导致其推迟了对行业从当前HBM3E过渡的预测。

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由于这些价格和技术过渡动态，分析师目前预计，到2027年，HBM的盈利能力仍将低于传统DRAM。对于更广泛的内存市场，伯恩斯坦预计短期内价格将保持强势，预测传统内存价格将在第三季度上涨15%至20%，第四季度将实现接近两位数的涨幅。

长期正常化预期

展望未来，伯恩斯坦预计供应短缺将持续到2027年。然而，随着新产能上线以及人工智能投资增长面临诸如借贷成本上升和环境问题等制约因素，该公司认为价格将在2028年恢复正常。

预计到2028年底，这种正常化将导致供应商毛利率从约90%的峰值回落至70%以上。伯恩斯坦维持对美国内存制造商美光科技(MU)和闪迪(SNDK)的“跑赢大盘”评级，同时重申对日本铠侠(Kioxia)**的“跑输大盘”评级。