Piper Sandler看好垂直整合優勢 上調Rivian與Mobileye評級、降評Stellantis

投資銀行 Piper Sandler 發布最新報告，對汽車產業的評級進行重大調整，明確表示偏好擁有垂直整合能力的製造商，而非面臨中國競爭對手激烈挑戰的傳統多品牌汽車集團。因此，該行將 Rivian (RIVN) 和 Mobileye (MBLY) 的股票評級從「中性」上調至「增持」，並將 Stellantis (STLA) 的評級從「增持」下調至「減持」。

Rivian與Mobileye前景獲肯定

Piper Sandler 看好 Rivian 的營運前景，並基於現金流量折現模型，將其目標價從 $18 美元上調至 $20 美元。分析師指出三項關鍵驅動因素：

• 隨著汽油價格上漲及市場對電動車興趣回溫，Rivian 提高了交車指引。
• 新款 R2 SUV 的推出過程順利，似乎避免了初期生產問題。
• 近期的募資行動預計將為公司成長提供資金，同時降低股權稀釋的風險。

對於自駕技術領導者 Mobileye，儘管其執行長 Amnon Shashua 即將辭職的消息曾引發股價波動，Piper Sandler 仍將其目標價從 $10 美元上調至 $12 美元。該行在 Mobileye 的第二季法說會後反而上修了預估，主要因其決定自行部署人形機器人與自動駕駛計程車，而非被動等待車廠採用其技術。分析師認為，即使在最壞情況下（失去所有中國業務並停止新平台研發），其現有的先進駕駛輔助系統（ADAS）業務仍有每股 $7.54 美元的「保底」價值。

Stellantis面臨多重壓力

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相較之下，Piper Sandler 對 Stellantis 的前景轉為悲觀，不僅將其評級下調至「減持」，更將目標價從 $14 美元大幅下砍至 $4 美元。報告指出，Stellantis 這類全球性傳統車廠正承受來自政府、工會、供應商和經銷商的多方壓力。

更重要的是，Stellantis 在歐洲、拉丁美洲和中東等核心市場，正直接面臨來自中國垂直整合品牌的激烈競爭。Piper Sandler 認為，該公司的市佔率恢復速度不如預期，且利潤率已出現下行風險。

市場意涵：垂直整合為王

Piper Sandler 的評級調整，凸顯了汽車產業正在發生的結構性轉變。分析師認為，相對於傳統車廠，擁有從設計、軟體到製造一手包辦的垂直整合能力，已成為應對市場變化的關鍵競爭優勢。

該行也解釋了看似矛盾的評級，例如維持對通用汽車（GM）和福特（Ford）的「增持」評級。分析師表示，「公司和股票是不同的概念」，在一年期的投資視野內，每支股票都有其自身的估值、基本面等獨特因素需要考量。