Arete下修派拉蒙評級至「賣出」，憂合併後債務沉重，股價重挫8%

由於研究機構 Arete Research 對其與華納兄弟探索 (Warner Bros. Discovery) 潛在合併案將帶來的沉重債務負擔表示擔憂，派拉蒙全球 (Paramount Global) 股價週四重挫 8%。Arete 將派拉蒙的股票評級從「中立」下調至「賣出」，並將目標價大幅削減至 2 美元。

Arete示警：鉅額債務與管理挑戰

Arete Research 分析師 Pierre-Marie d’Ornano 在報告中指出，這項擬議中的收購案預計於 2026 年 9 月完成，屆時將創造出一家總債務高達 860 億美元、槓桿率達 6 倍的新公司。此一財務結構引發了市場對其穩定性的嚴重關切。

d’Ornano 評論道：「媒體業的巨型併購案向來艱難。」他補充說，目前尚不清楚派拉蒙管理層是否具備「營運高槓桿資產負債表的經驗，這通常需要一種不同的思維模式」。

媒體業大型併購挑戰重重

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該報告進一步點出大型媒體併購案充滿挑戰的過往紀錄，稱由於「傳統線性電視業務持續下滑、對串流媒體的預期過於樂觀，以及難以管理的資本結構」，最終的財務表現經常未達預期。

分析師認為，派拉蒙收購華納兄弟探索的交易可能面臨類似挑戰，但情況可能更為嚴峻。d’Ornano 指出，新公司將面臨「比其前身 WBD 更昂貴的債務和更嚴格的維持性契約」。

基於上述擔憂，Arete 將派拉蒙的目標價從先前的水準下調至 2 美元，創下華爾街分析師中的最低目標價。相較之下，派拉蒙股價週三收盤價為 9.75 美元。