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パラマウント株が急落、アレテが巨額負債を理由に「売り」へ格下げ
米メディア大手パラマウント・グローバルの株価が9日の市場で急落した。調査会社アレテ・リサーチが、計画されているワーナー・ブラザース・ディスカバリーとの合併に伴う巨額の負債負担を懸念し、同社の投資判断を「中立」から「売り」に引き下げたことが嫌気された。
アナリストの格下げと目標株価の引き下げ
アレテ・リサーチはパラマウントの投資判断を「売り」に引き下げ、目標株価をウォール街で最も低い水準となる2ドルへと大幅に切り下げた。従来の水準からは大幅な引き下げとなる。これを受け、前日終値9.75ドルだったパラマウントの株価は、9日の取引で8%下落した。
アナリストのピエール・マリー・ドルナノ氏は、この格下げの主な理由として、2026年9月に完了予定のワーナー・ブラザース・ディスカバリーとの合併計画を挙げている。
巨額の負債への懸念
アレテの試算によると、この合併によって誕生する新会社は、総負債860億ドルを抱え、レバレッジ（負債比率）は6倍に達する見込みだ。ドルナノ氏は「メディア業界の大型合併は困難を伴う」とコメントし、経営陣が「通常とは異なる考え方が求められる高レバレッジのバランスシートを運営する経験」を持っているかは不透明だと指摘した。
Ad同氏は、過去の大型メディア合併が困難な道のりを辿ってきたことを強調。その要因として、以下のような点を挙げている。
- 従来型テレビ事業の継続的な縮小
- 過大なストリーミングへの期待
- 管理が困難な資本構成
市場への示唆
ドルナノ氏は、パラマウントとワーナー・ブラザース・ディスカバリーの合併も同様の課題に直面する可能性が高いと分析。さらに、以前のワーナーメディアとディスカバリーの合併時よりも高コストの負債や、より厳しい財務制限条項が課されることで、状況はさらに悪化する可能性があると警告している。
今回の格下げは、メディア業界の再編がもたらす潜在的な利益だけでなく、それに伴う重大な財務リスクを投資家に改めて認識させるものとなった。市場は、合併後の新会社が巨額の負債を管理し、厳しい事業環境の中で成長を実現できるかについて、強い懸念を抱いている。