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摩根士丹利：Nvidia 成長關鍵在於 AI 需求擴大至更多元客戶
根據摩根士丹利 (Morgan Stanley) 在與晶片製造商 Nvidia (輝達) 高層會晤後發布的報告，投資人應關注的關鍵主題是，Nvidia 的客戶群正從傳統的 AI 超大規模雲端服務商 (hyperscalers) 擴展至更廣泛的領域。
摩根士丹利認為，Nvidia 的下一階段成長將由更多元的客戶組合所驅動，這將降低市場對其營運過度依賴少數大型雲端公司的擔憂。
客戶基礎多元化為成長新動能
摩根士丹利在報告中指出，Nvidia 的管理層表示有信心，即使在季度銷售額接近 1000 億美元大關時，營收成長仍可持續加速。此信心源於需求的日益多樣化。
新的需求來源包括：
- AI 實驗室
- 超大規模雲端服務商
- 企業客戶
- 新興雲端供應商 (neocloud providers)
- 主權 AI (sovereign AI) 項目
該券商表示，隨著各國投資於國內 AI 基礎設施以及企業建立專有 AI 能力，主權 AI 部署、工業應用和企業採用將變得日益重要。此外，在超大規模客戶中，網路和 CPU 產品也正成為有意義的成長驅動力。
Ad市場地位與投資吸引力
儘管客製化晶片的採用率不斷提高，摩根士丹利認為 Nvidia 仍保有在 AI 運算工作負載中的主導地位。該行分析師稱，在許多部署情境中，Nvidia 的系統仍提供最低的「每 AI token 成本」。
今年以來，由於投資者在 AI 基礎設施支出的持續強勁與出口限制、高估值及對超大規模雲端供應商資本支出持久性的擔憂之間進行權衡，Nvidia 股價經歷了劇烈波動。儘管如此，該股今年仍保持穩健上漲。
摩根士丹利也提到，Nvidia 管理層正努力擴大其投資者基礎，除了傳統的成長型基金外，也希望吸引價值型投資人。該公司快速增長的現金創造能力，日益為這兩種投資風格提供支撐。
分析師評級與展望
摩根士丹利重申 Nvidia 為其在半導體產業的首選股，維持「增持」(Overweight) 評級，目標價為 288 美元。此報告發布之際，科技業正持續在 AI 驅動的盈利增長預期與高估值可能無法容忍任何失望情緒的擔憂之間搖擺。