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모건 스탠리 "엔비디아, 성장 지속 위해선 AI 수요 다변화가 관건"
모건 스탠리는 엔비디아의 차세대 성장을 견인할 핵심 동력으로 기존 대형 클라우드 업체를 넘어선 고객층 확대가 중요하다고 분석했다. 엔비디아 경영진과의 미팅 이후 발표된 보고서에서 모건 스탠리는 이같이 밝히며, 엔비디아에 대한 '최고 선호주(top pick)' 의견과 '비중확대(Overweight)' 등급, 목표주가 288달러를 유지했다.
성장 동력, 하이퍼스케일러에서 다변화
모건 스탠리에 따르면 엔비디아 경영진은 분기 매출이 1,000억 달러에 근접하더라도 매출 성장세가 계속 가속화될 수 있다는 자신감을 내비쳤다. 이러한 성장의 기반은 소수의 대형 클라우드 기업(하이퍼스케일러)에 집중되었던 수요가 다변화되고 있다는 점이다.
보고서는 엔비디아의 주요 수요처가 다음과 같이 넓어지고 있다고 강조했다.
- AI 연구소
- 하이퍼스케일러
- 기업 고객
- 네오클라우드 제공업체
- 각국 정부 주도 '주권 AI' 프로젝트
Ad이러한 고객 기반 다각화는 엔비디아의 실적이 소수 기업의 자본 지출에 좌우될 것이라는 시장의 우려를 줄여주는 긍정적인 요인으로 평가된다. 또한, 하이퍼스케일러 내에서도 네트워킹 및 CPU 부문이 의미 있는 성장 동력으로 부상하고 있다고 덧붙였다.
시장 지배력과 투자 관점
최근 시장에서는 경쟁사들의 맞춤형 칩(custom chips) 채택 증가에도 불구하고, 엔비디아는 여전히 AI 컴퓨팅 워크로드에서 압도적인 점유율을 유지하고 있다. 모건 스탠리는 많은 경우 엔비디아 시스템이 AI 토큰당 가장 낮은 비용을 제공하기 때문에 이러한 지배력이 유지된다고 분석했다.
올해 엔비디아 주가는 높은 밸류에이션, 수출 통제, 하이퍼스케일러 자본 지출의 지속 가능성에 대한 우려 등으로 급격한 변동성을 보였다. 그럼에도 불구하고 연초 대비 견조한 상승세를 유지하고 있다. 모건 스탠리는 엔비디아의 빠르게 증가하는 현금 창출 능력이 기존 성장주 투자자뿐만 아니라 가치주 투자자에게도 매력적인 요소가 되고 있다고 평가했다.