摩根士丹利對歐洲半導體股轉趨審慎 下調艾司摩爾、英飛凌目標價

摩根士丹利 (Morgan Stanley) 近期對歐洲半導體類股採取了更具選擇性的立場。該行分析師在報告中指出，儘管整體產業前景因強勁的 AI 需求和廣泛的週期性復甦而保持樂觀，但鑑於記憶體週期接近轉折點及個股估值差異擴大，投資策略有必要轉為審慎。

評級與目標價調整

根據摩根士丹利週二發布的報告，該行對多家歐洲半導體巨頭的評級和目標價進行了調整，具體變動如下：

• 艾司摩爾 (ASML): 維持「增持」(Overweight) 評級，但目標價從 1,930 歐元下調至 1,700 歐元，理由是圍繞中國業務、產能與利潤率的短期不確定性。
• 英飛凌 (Infineon): 評級從「增持」下調至「中立」(Equal Weight)，目標價從 81 歐元大幅削減至 65 歐元，因短期上漲空間有限。
• 貝思半導體 (BE Semiconductor): 目標價從 260 歐元下調至 220 歐元。
• 新思科技 (Synopsys): 評級獲上調至「增持」。

記憶體週期為主要變數

分析師 Lee Simpson 在報告中寫道：「我們對半導體產業保持樂觀看法，其基礎是強勁的 AI 需求和不斷擴大的週期性復甦。」然而，他補充說：「關鍵的變數在於記憶體。」

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報告指出，DRAM 價格似乎已接近頂峰，預計記憶體市場將在第四季度進入週期的後段。此一轉變，加上類股內部估值分歧日益明顯，是促使該行採取更嚴格選股策略的主要原因。

市場前景與潛在風險

摩根士丹利指出，今年上半年優於預期的產業數據顯示，市場復甦範圍擴大、定價趨於穩定且需求正在改善，基本面依然穩固。儘管歐洲半導體股在經歷年初至今約 70% 的漲幅後，已從六月高點回檔約 60%，但該類股仍是投資人最青睞的板塊之一，近期的回檔可能提供具吸引力的進場機會。

然而，報告也警示了年底前市場可能面臨的風險，包括：資料中心建置可能不如預期、總體經濟環境轉趨嚴峻、市場對大型語言模型的關注從「成長性」轉向「回報率」，以及 800 伏特電動車架構的推出可能延遲。