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モルガン・スタンレー、欧州半導体株への見方を変更 選別姿勢を強化
モルガン・スタンレーは欧州の半導体銘柄に対する投資スタンスをより選別的なものへと変更した。同行は、AI（人工知能）関連の旺盛な需要を背景にセクター全体に対しては強気な見方を維持する一方で、メモリーサイクルの転換点が近づいていることや銘柄間のバリュエーション格差を理由に、格付けや目標株価の調整を行った。
格付けと目標株価の個別調整
モルガン・スタンレーは9月8日付の投資家向けメモで、複数の欧州半導体関連企業の評価を見直した。具体的には、シノプシス（Synopsys）の投資判断を「オーバーウエート」に引き上げる一方、インフィニオン（Infineon）を「イコールウエート」に引き下げた。
また、複数の主要銘柄で目標株価の引き下げも実施された。
- ASML: 投資判断は「オーバーウエート」を維持したものの、目標株価は1,930ユーロから1,700ユーロに引き下げ。中国関連、生産能力、利益率に関する短期的な懸念が理由とされた。
- インフィニオン: 目標株価を81ユーロから65ユーロに引き下げ。短期的な株価上昇余地が限定的であると指摘。
- BEセミコンダクター（Besi）: 目標株価を260ユーロから220ユーロに引き下げた。
AI需要とメモリーサイクルの転換点
Adアナリストのリー・シンプソン氏は、「力強いAI需要と広範な景気回復に支えられ、半導体セクターに対しては引き続き建設的な見方を維持している」と述べた。今年上半期の業界データが予想を上回ったことも、市況回復、価格の安定、需要改善を示唆しているという。
しかし同氏は、「重要な注意点はメモリー市場だ」と指摘。特にDRAM価格はピークに近づいており、第4四半期までにはサイクルが後期（レイトサイクル）に転じると予想されている。この見通しが、より慎重な銘柄選別へとつながった。同セクターの株価は年初来で約70%上昇した後、6月の高値から約60%下落するなど、変動が激しくなっている。
年末に向けたリスク要因
シンプソン氏は、年末にかけて投資家が注視すべきリスクとしていくつかの点を挙げた。これには、データセンター増設の期待外れ、マクロ経済環境の悪化、大規模言語モデル（LLM）を巡る議論が成長性から収益性へとシフトする可能性、そして800ボルト車載アーキテクチャの導入遅延などが含まれる。
一方で、同氏は半導体セクターが依然として投資家の保有比率が高い分野の一つであるとし、最近の株価下落は魅力的な買い場を提供する可能性があるとも付け加えた。