摩根士丹利看好AI前景 大幅上調聯想目標價逾一倍至30港元

投資銀行摩根士丹利（Morgan Stanley）發布最新報告，以人工智慧（AI）驅動的需求正從根本上改變記憶體市場為由，將聯想集團（Lenovo）的評級從「中性」（Equal-weight）上調至「增持」（Overweight），並將其目標價從14.2港元大幅調升逾一倍至 30港元。

AI 顛覆記憶體市場結構

摩根士丹利分析師 Howard Kao 在報告中指出，其關鍵見解在於「AI 已從根本上改變了記憶體市場」，創造了一種與過去上升週期不同的結構性供應限制。

報告稱，與以往客戶因預期零組件降價而延遲採購不同，現在的客戶「越來越預期記憶體成本將維持高檔，並表現出更強的意願來吸收更高的系統價格」。此一轉變使聯想能夠「完全轉嫁更高的零組件成本，同時保持利潤率」，這與過去的記憶體週期有著顯著差異。

基礎設施業務成新成長引擎

除了個人電腦（PC）業務仍是「穩定的現金流產生器」外，摩根士丹利強調，聯想的基礎設施解決方案事業群（ISG）在投資論述中的重要性日益增加。

Ad

該行指出，ISG 擁有約 210億美元 的 AI 基礎設施訂單儲備。摩根士丹利預測，到2029財年，ISG 將貢獻集團約 35% 的利潤，而2026財年該業務仍處於接近損益兩平的狀態。

獲利預期顯著高於市場共識

基於更強勁的利潤率假設，摩根士丹利對聯想2027至2029財年的每股盈餘（EPS）預測，比市場共識高出約 20%。

聯想股價在過去兩個月已飆升82%，與此同時恒生指數則下跌9%，反映市場對其優於預期的業績反應熱烈。摩根士丹利表示，其最新的供應鏈查核與管理層討論顯示，此一趨勢「至少可能持續到2026日曆年下半年」。