Morgan Stanley ปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย Lenovo กว่าเท่าตัว ชี้การเติบโตของ AI เป็นปัจจัยหนุนสำคัญ

Morgan Stanley ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนในหุ้น Lenovo (0992) ขึ้นเป็น 'Overweight' (เพิ่มน้ำหนักการลงทุน) จากเดิม 'Equal-weight' (คงน้ำหนักการลงทุน) พร้อมทั้งปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นกว่าเท่าตัวเป็น 30 ดอลลาร์ฮ่องกง จากเดิมที่ 14.20 ดอลลาร์ฮ่องกง โดยให้เหตุผลว่าอุปสงค์ที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์ (AI) ได้เปลี่ยนแปลงตลาดหน่วยความจำไปอย่างสิ้นเชิง ซึ่งส่งผลดีอย่างมากต่อยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีของจีนรายนี้

AI เปลี่ยนพลวัตตลาดหน่วยความจำ

ในบทวิเคราะห์ที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ นักวิเคราะห์ Howard Kao จาก Morgan Stanley ระบุว่า ข้อสังเกตที่สำคัญคือ "AI ได้เปลี่ยนแปลงตลาดหน่วยความจำในเชิงพื้นฐาน" ทำให้เกิดภาวะอุปทานคอขวดเชิงโครงสร้าง (structural supply constraint) ซึ่งแตกต่างจากวงจรก่อนหน้านี้

ธนาคารชี้ว่า ในอดีตลูกค้ามักจะชะลอการซื้อเพื่อรอให้ราคาชิ้นส่วนลดลง แต่ปัจจุบันลูกค้า "คาดการณ์มากขึ้นว่าต้นทุนหน่วยความจำจะยังคงอยู่ในระดับสูง และแสดงความเต็มใจที่จะยอมรับราคาระบบที่สูงขึ้น" สิ่งนี้ทำให้ Lenovo สามารถ "ผลักภาระต้นทุนชิ้นส่วนที่สูงขึ้นไปได้ทั้งหมดโดยที่ยังคงรักษาอัตรากำไรไว้ได้ ซึ่งเป็นผลลัพธ์ที่แตกต่างอย่างมากจากวงจรตลาดหน่วยความจำในอดีต"

ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานคือหัวใจการเติบโต

นอกเหนือจากธุรกิจคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคล (PC) ซึ่งยังคงเป็น "แหล่งสร้างกระแสเงินสดที่มั่นคง" Morgan Stanley ได้เน้นย้ำว่ากลุ่มธุรกิจโซลูชันโครงสร้างพื้นฐาน (Infrastructure Solutions Group - ISG) ของ Lenovo กำลังกลายเป็นศูนย์กลางของปัจจัยการลงทุนมากขึ้น

Ad

• บริษัทมีโครงการด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่รอส่งมอบ (pipeline) คิดเป็นมูลค่าประมาณ 21,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
• Morgan Stanley คาดการณ์ว่า ธุรกิจ ISG จะสร้างกำไรคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 35% ของกำไรทั้งกลุ่มภายในปีงบประมาณ 2029 เพิ่มขึ้นจากระดับใกล้เคียงจุดคุ้มทุนในปีงบประมาณ 2026

มุมมองเชิงบวกและบริบทตลาด

ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น Lenovo พุ่งขึ้นแล้วถึง 82% สวนทางกับดัชนี Hang Seng ที่ลดลง 9% ซึ่งเป็นผลมาจากผลประกอบการที่แข็งแกร่งเกินคาด Morgan Stanley ตั้งข้อสังเกตจากการตรวจสอบซัพพลายเชนล่าสุดว่า แนวโน้มนี้ "น่าจะดำเนินต่อไปอย่างน้อยจนถึงครึ่งหลังของปี 2026"

ด้วยเหตุนี้ Morgan Stanley จึงคาดการณ์กำไรต่อหุ้น (EPS) ของ Lenovo ในปีงบประมาณ 2027-2029 สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ (consensus) อยู่ประมาณ 20% โดยมีปัจจัยหลักมาจากสมมติฐานอัตรากำไรที่แข็งแกร่งขึ้น