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摩根士丹利：AI重塑市场，联想集团目标价翻倍至30港元
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摩根士丹利将联想集团评级上调至“增持”，并将目标价从14.20港元大幅提高至30港元。该行认为，人工智能驱动的需求已从根本上改变了内存市场，为联想带来了显著的利润增长前景。
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摩根士丹利（Morgan Stanley）在一份最新报告中，将联想集团（0992.HK）的股票评级从“与大市同步”上调至“增持”，并将其目标价上调超过一倍，从14.20港元调高至30港元。该行指出，人工智能（AI）的兴起正从根本上改变内存市场的供需格局，这将为这家中国科技巨头带来重大利好。
AI重塑内存市场格局
摩根士丹利分析师 Howard Kao 在报告中提出的核心观点是，“人工智能已经从根本上改变了内存市场”，造成了与以往上升周期不同的结构性供应紧张。报告解释称，过去的周期中，客户往往会因预期组件价格下降而推迟采购。
然而，当前的市场环境已大不相同。该行表示，客户“越来越预期内存成本将维持高位，并表现出更强的意愿来承担更高的系统价格”。这使得联想能够“在保持利润率的同时，将更高的组件成本完全转嫁给客户——这一结果与以往的内存周期截然不同”。
基础设施业务成新增长引擎
除了作为“稳定现金牛”的个人电脑（PC）业务外，摩根士丹利强调，联想的基础设施方案业务集团（ISG）正日益成为其投资价值的核心。该行指出，联想目前拥有约210亿美元的AI基础设施业务储备订单。
Ad基于此，该行预测：
- 到2029财年，ISG业务对集团利润的贡献将达到约35%。
- 相比之下，ISG业务在2026财年预计仅实现盈亏平衡。
上调盈利预测
受更为乐观的利润率假设驱动，摩根士丹利将其对联想集团2027至2029财年的每股收益（EPS）预测上调至比市场共识高出约20%的水平。该行通过最新的供应链调查和与管理层的沟通后认为，这一积极趋势“至少可能持续到2026年下半年”。
在强于预期的业绩推动下，联想股价在过去两个月已飙升82%，而同期香港恒生指数则下跌了9%。