瑞穗證券首評三大石油巨擘：看好BP與道達爾，給予殼牌中立評級

瑞穗證券 (Mizuho Securities) 已啟動對三家歐洲主要綜合性石油公司的股票研究覆蓋，給予英國石油 (BP) 和道達爾能源 (TotalEnergies)「優於大盤」(Outperform) 的初始評級，而殼牌 (Shell) 則獲得「中立」(Neutral) 評級。

看好 BP 與道達爾的成長前景

瑞穗證券分析師 Nitin Kumar 領導的團隊指出，BP 的前景值得看好，並設定其美國存託股票 (ADS) 目標價為 $51。該券商認為，BP 的股票價值被低估，其優勢包括：

• 高於同業的已動用資本回報率 (ROCE)
• 專注於降低負債，而非僅是現金回報
• 具吸引力的股息殖利率及相對同業的折價估值

分析師表示，自 2025 年策略重心轉回石油與天然氣以來，BP 已取得進展，並預期在新任執行長 Meg O’Neill 的領導下，「變革的步伐將會加快」。然而，瑞穗也點出 BP 的主要隱憂在於其儲量深度，其 2023-25 年間的有機儲量替代率僅約 0.6 倍，低於同業平均的 0.8 倍。

在三家公司中，道達爾能源獲得了最高的目標價 $103。瑞穗讚揚其「差異化的雙引擎成長策略」，該策略平衡了對傳統碳氫化合物的投資以及具備資本效率的低碳（主要是發電）投資。分析師強調，道達爾擁有同業中最深厚的資源基礎（約 12 年的儲量壽命）和最低的生產成本（每桶油當量 $4.81），並預計其綜合電力部門將在 2027 年前實現自由現金流轉正，並開始貢獻股息。

Ad

殼牌風險回報平衡 評級中立

對於殼牌，瑞穗給予「中立」評級，目標價為 $98。分析師 Kumar 認為該股提供了「平衡的風險與回報」。

殼牌的主要優勢在於其在全球液化天然氣 (LNG) 市場的領先地位，以及領先同業的現金回報——預計 2026 年總現金回報率約為 9.2%，而同業平均為 6.5%。

然而，瑞穗也提出保持觀望的理由，包括低於同業的儲量壽命、較高的資產負債表槓桿，以及與即將以 167 億美元收購 ARC Resources 相關的整合風險。