「大賣空」貝瑞示警：艾貝爾領導下的波克夏已失投資吸引力

以精準預測 2008 年金融危機而聞名的 Scion 資產管理創辦人麥可·貝瑞 (Michael Burry) 近日公開表示，他認為在華倫·巴菲特 (Warren Buffett) 的接班人葛瑞格·艾貝爾 (Greg Abel) 領導下，波克夏·海瑟威 (Berkshire Hathaway) 已不再是具吸引力的投資標的。貝瑞擔憂，艾貝爾缺乏巴菲特傳奇般的耐心與資本紀律。

貝瑞的論點：耐心不再，價值堪憂

貝瑞於 8 月 10 日在社群平台 X 上發文指出：「我對波克夏最大的恐懼是，當華倫最終卸任時，繼任者將不再是華倫，因此不會有他那樣等待『豐厚一擊』(fat pitch) 的耐心。」他直言：「我相信這個恐懼已經成真。我認為波克夏未來不再是個有吸引力的投資。」

貝瑞的批評核心在於，他認為現年 64 歲的艾貝爾正在一個昂貴的市場中積極部署資金，而不是像巴菲特數十年來那樣，等待罕見的、價格嚴重低估的投資機會出現。

艾貝爾的新策略：積極佈局，動用現金

數據顯示，艾貝爾的資金運用策略確實更加積極。根據波克夏公布的財報，其資金部署出現顯著變化：

• 股票回購：2026 年第二季執行了 45 億美元 的股票回購，遠高於前一季的 2.35 億美元。
• 股權投資：淨買入近 200 億美元 的股票，包括斥資 100 億美元 建立 Alphabet 的倉位，以及 68 億美元 收購住宅建築商 Taylor Morrison Home Corp。
• 現金水位：現金及國庫券部位從三個月前 3974 億美元 的歷史高點，下降約 4% 至 3647 億美元，為四年來首次出現季度下滑。

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市場反應兩極：紀律還是衝動？

儘管貝瑞提出警告，市場對艾貝爾的策略看法分歧。波克夏 2026 年第二季的營運獲利年增 16.3% 至 129.8 億美元，淨利潤更翻倍成長至 256.7 億美元，業績表現強勁。

《華爾街日報》引述 Lountzis 資產管理公司的 Paul Lountzis 的看法，他部分認同貝瑞的擔憂，表示「很難希望葛瑞格在像現在這樣熱絡的市場中進行大規模交易」。然而，瑞銀 (UBS) 分析師 Brian Meredith 則維持正面看法，認為波克夏是「具吸引力的防禦性投資」，並將其目標價上調。The Glenview Trust 公司的投資長 Bill Stone 則向 CNBC 表示，艾貝爾的行動是「有紀律的」，而非衝動，認為他正積極活化巴菲特累積的現金儲備。

後續觀察重點

艾貝爾的策略正刻意重塑投資組合，例如 Alphabet 的巨額持股，已成為波克夏前五大持股之一，這與巴菲特過去避免在高估值時買入大型科技股的風格形成鮮明對比。市場正在關注兩大關鍵數據點，以進一步評估艾貝爾的佈局：首先是預計於 8 月中旬提交給美國證券交易委員會 (SEC) 的 13-F 文件，將揭露第二季完整的持股變動；其次是 11 月初公布的第三季財報，將顯示其是否會持續積極部署現金。這兩份報告將為這場由貝瑞點燃的辯論提供更具體的方向。