Meta豪賭AI致自由現金流銳減91%，運算力策略引發市場質疑

Meta Platforms (META) 大舉投資人工智慧（AI）的策略正使其陷入困境，導致第二季自由現金流較去年同期暴跌 91%，僅剩 7.84 億美元，引發投資人擔憂。此消息一出，Meta 股價於週四盤前交易中應聲下跌 9%。

運算力的兩難抉擇

Meta 執行長馬克・祖克柏 (Mark Zuckerberg) 在財報電話會議上表示，公司可以同時發展自身的 AI 業務，並將稀有的運算能力出租以提高回報。他將「運算力」（Compute）——包含晶片、伺服器、能源和資料中心——形容為一種稀缺的戰略資產。

然而，這也凸顯了 Meta 的核心挑戰。出租運算力雖能緩解現金流壓力，卻會分散公司發展自有 AI 模型和服務的資源。祖克柏坦言，已有多家企業提出以「相當可觀的溢價」租用 Meta 的運算力，但他也強調，長期來看，「銷售智慧的利潤率將遠高於直接銷售運算力」。

投資人憂心「元宇宙」歷史重演

Meta 此次的 AI 支出狂潮，令部分投資人聯想到先前代價高昂的「元宇宙」賭注，該項目已造成數百億美元的虧損，卻未能成為主要收入來源。此次自由現金流的急遽下滑，是自 2022 年底元宇宙投資引發市場密切關注以來最嚴重的一次。

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儘管如此，Meta 仍將其資本支出預測區間的下限提高了 50 億美元，將全年預估上調至 1,300 億至 1,450 億美元之間。線上投資平台 eToro 的分析師 Josh Gilbert 指出：「Meta 的支出模式像一家超大規模雲端服務商，卻沒有相應的商業模式。」他解釋，微軟、Google 和亞馬遜可以將資料中心的投資直接轉化為雲端業務收入，但 Meta 的支出幾乎完全依賴其廣告業務支撐。

與微軟形成鮮明對比

相較之下，微軟 (Microsoft) 雖然自由現金流也下降了 23%，但其股價卻上漲了 8%。原因是微軟憑藉其龐大的企業客戶基礎，在 Azure 雲端部門和 Copilot AI 助理業務上取得了超出預期的增長，證明其 AI 投資已開始獲得回報。

Meta 財務長 Susan Li 辯護稱，此次支出是合理的，因為整個行業對 AI 需求的建設「歷史上一直不足」，使得現有運算能力「極其寶貴」。然而，對於公司究竟應將運算力用於內部產品還是外部銷售，管理層並未給出明確的優先順序，讓投資人對其未來的獲利藍圖感到模糊。正如 Bernstein 分析師 Mark Shmulik 所言：「這次的財報電話會議感覺就像一場腦力激盪會議。」