Meta豪赌AI致自由现金流锐减91%，计算能力战略引发投资者担忧

Meta Platforms (META) 在人工智能领域的巨额投入正严重侵蚀其现金流，导致其第二季度自由现金流暴跌91%，引发了投资者对其战略清晰度的严重担忧。尽管公司首席执行官马克·扎克伯格描绘了利用其庞大计算能力的长远蓝图，但市场反应冷淡，公司股价在周四盘前交易中大幅下挫。

自由现金流锐减，股价承压

根据财报，这家Instagram的母公司在第二季度的自由现金流仅为7.84亿美元，与去年同期相比骤降了91%。这一惊人的降幅直接导致其股价在盘前交易中下跌9%。

与此同时，Meta还将其全年资本支出预期的下限提高了50亿美元，使总支出范围达到1300亿至1450亿美元。这一举动进一步加剧了市场的忧虑，投资者担心公司正重蹈覆辙，进行另一场代价高昂的技术豪赌。

核心困境：自用还是出租？

扎克伯格在财报电话会议上将“计算能力”（包括芯片、服务器和数据中心）定位为一种稀缺的战略资产。他承认，公司已收到许多企业提出的租用其计算能力的要约，报价远高于Meta的投入成本，存在“可观的溢价”。

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这使得Meta陷入一个两难境地：是出租计算能力以缓解现金流压力，还是保留这些稀缺资源用于开发自家的人工智能模型和服务，以追赶微软、谷歌等竞争对手。eToro的分析师Josh Gilbert指出：“Meta的支出模式像一个超大规模云服务商，却没有相应的业务模式。” 与微软等公司不同，Meta无法直接通过云业务将数据中心的投入转化为收入，其支出压力几乎完全依赖于广告业务。

“元宇宙”阴影与市场质疑

Meta在AI上的巨额支出让一些投资者联想到了该公司此前代价高昂的“元宇宙”转型。那场豪赌已造成数百亿美元的亏损，却未能带来可观的收入。当前自由现金流的暴跌是自2022年底元宇宙投资受到严格审视以来最严重的一次。

相比之下，微软虽然自由现金流也有所下降，但其AI投资已见成效，Azure云部门和Copilot助手的增长均超出预期。扎克伯格虽然提及了AI个人助理和企业服务等潜在的订阅模式，但并未提供具体的盈利路线图来支撑其庞大的AI支出。伯恩斯坦分析师Mark Shmulik评论称：“这次财报电话会议感觉更像是一场老式的头脑风暴会议。”