Meta ทุ่มงบ AI มหาศาล กดกระแสเงินสดอิสระวูบ 91% นักลงทุนกังวลซ้ำรอย Metaverse

Meta Platforms กำลังเผชิญกับแรงกดดันจากนักลงทุนอย่างหนัก หลังการทุ่มงบประมาณมหาศาลเพื่อพัฒนาปัญญาประดิษฐ์ (AI) ส่งผลให้กระแสเงินสดอิสระ (Free Cash Flow) ในไตรมาสที่ 2 ดิ่งลงถึง 91% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า เหลือเพียง 784 ล้านดอลลาร์ ซึ่งข่าวดังกล่าวส่งผลให้ราคาหุ้นของบริษัทร่วงลงทันที 9% ในการซื้อขายล่วงหน้า

ทางสองแพร่ง: สร้าง AI เพื่ออนาคต หรือให้เช่าเพื่อเงินสด

ในการประชุมกับนักวิเคราะห์ มาร์ก ซักเคอร์เบิร์ก ซีอีโอของ Meta ได้กล่าวถึง โครงสร้างพื้นฐานด้านคอมพิวต์ (Compute) ซึ่งประกอบด้วยชิป เซิร์ฟเวอร์ พลังงาน และศูนย์ข้อมูล ว่าเป็นสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ที่หาได้ยาก และบริษัทควรสร้างธุรกิจต่อยอดจากสินทรัพย์นี้ แทนที่จะปล่อยเช่าเพื่อผลกำไรระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม ซักเคอร์เบิร์กยอมรับว่าบริษัทได้รับข้อเสนอจากธุรกิจจำนวนมากที่ต้องการเช่าใช้กำลังการประมวลผลของ Meta เพื่อพัฒนาแผน AI ของตนเอง โดยให้ราคา "สูงกว่าต้นทุนที่ Meta ลงทุนไปอย่างมีนัยสำคัญ" สถานการณ์นี้ทำให้ Meta ตกอยู่ในภาวะที่ต้องเลือกระหว่างการนำทรัพยากรไปใช้พัฒนาผลิตภัณฑ์ AI ของตนเอง หรือปล่อยเช่าเพื่อบรรเทาปัญหากระแสเงินสดที่ตึงตัว

ใช้จ่ายแบบ Hyperscaler แต่ไร้โมเดลธุรกิจรองรับ

ความท้าทายของ Meta คือการพยายามแข่งขันกับคู่แข่งรายใหญ่อย่าง Microsoft, Alphabet (Google) และ Amazon ซึ่งต่างก็มีธุรกิจคลาวด์ที่แข็งแกร่งและสร้างรายได้มหาศาลจากการให้เช่าใช้กำลังการประมวลผลแก่ลูกค้าองค์กร ซึ่งเป็นตลาดที่ทำกำไรได้ดีในช่วงแรกของการพัฒนา AI

Ad

• Microsoft เป็นตัวอย่างที่ชัดเจน แม้กระแสเงินสดอิสระจะลดลง 23% แต่ธุรกิจคลาวด์ Azure และบริการ Copilot กลับเติบโตเกินคาดจากการเดิมพันใน AI ตั้งแต่เนิ่นๆ
• Josh Gilbert นักวิเคราะห์จาก eToro กล่าวว่า "Meta กำลังใช้จ่ายเหมือนบริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์ (Hyperscaler) โดยที่ไม่มีโมเดลธุรกิจแบบไฮเปอร์สเกลเลอร์มารองรับ" เพราะรายได้หลักยังคงพึ่งพาธุรกิจโฆษณาเป็นหลัก

นักลงทุนหวั่นซ้ำรอย Metaverse

การใช้จ่ายด้าน AI อย่างมหาศาลของ Meta ทำให้นักลงทุนบางส่วนกังวลว่าประวัติศาสตร์อาจซ้ำรอยกับการลงทุนใน Metaverse ที่บริษัททุ่มเงินไปหลายหมื่นล้านดอลลาร์ แต่ยังไม่สามารถสร้างรายได้กลับมาได้อย่างเป็นรูปธรรม สถานการณ์กระแสเงินสดที่ตกต่ำในไตรมาสล่าสุดนี้ คล้ายกับช่วงปลายปี 2022 ที่การลงทุนใน Metaverse ถูกจับตามองอย่างหนัก

แม้จะมีความกังวลดังกล่าว Meta ยังคงปรับเพิ่มคาดการณ์งบลงทุนขั้นต่ำขึ้นอีก 5 พันล้านดอลลาร์ ทำให้กรอบงบลงทุนทั้งปีอยู่ที่ระหว่าง 130-145 พันล้านดอลลาร์ ซึ่ง Susan Li ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) ให้เหตุผลว่าเป็นการลงทุนที่สมเหตุสมผล เนื่องจากอุตสาหกรรม "สร้างโครงสร้างพื้นฐานเผื่อไว้ต่ำกว่าความต้องการ AI ในอดีต" อย่างไรก็ตาม การแถลงผลประกอบการครั้งนี้ยังคงทิ้งคำถามไว้มากมายเกี่ยวกับกลยุทธ์ที่ชัดเจนในการสร้างผลตอบแทนจากการลงทุนมหาศาลนี้