麥格理：AI動能退潮 東協市場受惠於資金輪動

根據麥格理（Macquarie）最新發布的區域分析報告，隨著 2026年7月由人工智慧（AI）驅動的投資動能出現退潮，東協（ASEAN）市場從中受益。此波漲勢主要由區域性的資金輪動所驅動，而非價值股或成長股之間明確的風格轉換。

AI熱潮降溫 資金轉向東協

報告指出，東協地區的動能股走弱，與亞洲市場普遍的拋售趨勢一致，但隨後市場風險偏好有所回升。整體而言，消費類股在整個區域的盈餘預期修正中處於領先地位，而能源類股則相對落後。

此次資金流動顯示，在全球AI投資狂熱稍作喘息之際，投資者開始將目光轉向具備防禦性或估值相對落後的市場，而東協正是其中一個選項。

各國市場表現分歧 泰國基本面最強

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麥格理分析，東協各國市場的表現驅動因素各不相同，呈現分歧的樣貌：

• 泰國：市場地位最為強勁，表現主要由基本面因素和分析師情緒所支撐，其盈餘預期修正動能為東協最強。獲利上修帶來的正面回報，抵銷了因資金轉向防禦市場所造成的輕微估值壓縮。
• 新加坡：回報主要由估值擴張所帶動。在區域性資金輪動與全球動能股退潮期間，投資者態度謹慎，偏好低風險股票。
• 馬來西亞：市場缺乏明確的因子領導趨勢，且盈餘修正較弱。但受惠於資金輪動至東協的防禦性落後補漲股，市場回報獲得支撐。
• 印尼：風險偏好回溫，透過技術性倉位推動了估值擴張，但盈餘預期修正依然疲弱。
• 菲律賓：儘管盈餘修正普遍復甦，但投資人更青睞具備穩定、可見獲利且流動性佳的公司。

總體來看，東協市場在7月的表現，反映了全球資金在特定主題過熱後，尋求多元化配置的趨勢。各國市場的驅動因素從基本面到技術面不盡相同，為投資者提供了不同的切入點。