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LVMH目標價遭伯恩斯坦下修 示警中國復甦停滯與LV定價挑戰
Summary
伯恩斯坦證券 (Bernstein) 因擔憂中國市場復甦暫歇，以及旗下核心品牌路易威登 (Louis Vuitton) 的定價策略面臨挑戰，進而下修LVMH集團的目標價與獲利預測。
伯恩斯坦證券 (Bernstein) 近期發布報告，將奢侈品龍頭LVMH的目標價從 570歐元下修至520歐元，主因是其核心的時尚與皮件部門面臨壓力。分析師指出，中國市場的經濟復甦出現停滯跡象，同時旗下品牌路易威登 (Louis Vuitton) 正面臨「可負擔性而非吸引力」的困境。
獲利預測全面下調
儘管伯恩斯坦維持對LVMH股票的「優於大盤」(Outperform) 評級，但已全面下修其財務預測。分析師團隊由 Luca Solca 領導，他們現在預期時尚與皮件部門的表現將不如預期。
- 2026年第三季：自然增長率預測從原先的 +1% 下調至 -4%，遠低於市場共識的 +1.2%。
- 2026年第四季：自然增長率預測下修200個基點至 +1%，略低於市場共識的 +1.3%。
- 2026年全年：自然增長率預測從 +1.1% 轉為 -0.6%。
- 2027年全年：自然增長率預測從 +7% 下調至 +5%，但仍高於市場共識的 +4.3%。
報告同時將LVMH在2026年和2027年的每股盈餘 (EPS) 預測分別下調了2.5%和3.5%，這兩年的預測值均比市場共識低約4%。
K型經濟衝擊中產消費
Ad伯恩斯坦分析師指出，由於美國通膨高漲、中國經濟增長放緩及歐洲市場的不確定性，消費者信心受到打擊。這導致了「K型經濟」的發展和消費兩極化，削弱了中產階級的奢侈品消費力，使得大型軟奢侈品牌普遍難以吸引這類客群。
針對路易威登，報告強調其「關鍵問題在於可負擔性，而非品牌吸引力」，並稱其品牌資產和營運執行依然完美。然而，目前該品牌全尺寸包款的入門價為 1,550歐元，平均售價約 2,200歐元，這使得每年奢侈品預算低於1,500歐元的入門級消費者望而卻步。
價格策略成未來關鍵
報告提到，路易威登至今仍抗拒降低入門價格，而是專注於透過可翻轉包款、附加小包或新材質等方式來增加產品價值。分析師認為，儘管這種策略理論上能解決「性價比」的疑慮，但從2026年第二季時尚與皮件部門僅1%的微弱增長來看，其成效有限。
伯恩斯坦建議，路易威登若能稍微提高產品的易取得性，例如在 1,300至1,400歐元 的價格帶進行試驗，將釋放巨大潛力。分析師預期，任何新的定價策略從初步測試到獲得持續的消費者迴響，可能需要二到三個季度的時間。在此之前，該部門的增長可能因中國市場的疲軟而持續面臨壓力。