Bernstein hạ mục tiêu giá cổ phiếu LVMH do tăng trưởng tại Trung Quốc chững lại

Ngân hàng đầu tư Bernstein đã hạ mục tiêu giá đối với cổ phiếu của tập đoàn hàng xa xỉ LVMH từ €570 xuống còn €520, viện dẫn áp lực lên mảng Thời trang & Đồ da khi sự phục hồi của thị trường Trung Quốc có dấu hiệu chững lại và thương hiệu Louis Vuitton gặp khó khăn về khả năng chi trả của khách hàng.

Dự báo tăng trưởng bị hạ cấp

Trong báo cáo mới nhất, các nhà phân tích do Luca Solca dẫn đầu đã hạ dự báo tài chính trên diện rộng cho LVMH, dù vẫn giữ nguyên xếp hạng "Vượt trội" (Outperform) cho cổ phiếu này. Cụ thể, Bernstein đã điều chỉnh các dự báo quan trọng cho mảng Thời trang & Đồ da:

• Tăng trưởng hữu cơ Quý 3/2026: Dự báo giảm -4%, thấp hơn nhiều so với ước tính trước đó là +1% và mức đồng thuận của Visible Alpha là +1,2%.
• Tăng trưởng hữu cơ Quý 4/2026: Dự báo giảm xuống còn +1%, so với mức đồng thuận là +1,3%.
• Tăng trưởng hữu cơ cả năm 2026: Dự báo giảm -0,6%, đảo ngược so với kỳ vọng tăng trưởng +1,1% trước đây.

Các nhà phân tích cho rằng các thương hiệu xa xỉ lớn đang gặp khó trong việc thu hút tầng lớp trung lưu, trong bối cảnh lạm phát cao ở Mỹ, tăng trưởng chậm lại ở Trung Quốc và bất ổn ở châu Âu đã ảnh hưởng đến niềm tin của người tiêu dùng.

Thách thức từ Louis Vuitton

Ad

Báo cáo của Bernstein chỉ ra rằng vấn đề cốt lõi của Louis Vuitton hiện nay là "khả năng chi trả, chứ không phải sức hấp dẫn". Theo đó, giá trị thương hiệu và chất lượng vận hành vẫn ở mức xuất sắc, nhưng mức giá đã vượt ngoài tầm với của một bộ phận lớn người tiêu dùng.

Giá khởi điểm cho một chiếc túi xách kích thước tiêu chuẩn của thương hiệu này hiện là €1.550, và giá bán trung bình khoảng €2.200. Mức giá này tạo ra rào cản cho nhóm khách hàng "khao khát" (aspirational consumers), những người thường chi dưới €1.500 mỗi năm cho hàng xa xỉ. Dù Louis Vuitton đã nỗ lực gia tăng giá trị sản phẩm, nhưng mức tăng trưởng hữu cơ chỉ 1% trong Quý 2/2026 cho thấy các biện pháp này chưa đủ hiệu quả.

Triển vọng và rủi ro

Bernstein nhận định Louis Vuitton có "tiềm năng to lớn" nếu thương hiệu này trở nên dễ tiếp cận hơn một chút, ví dụ như thử nghiệm các sản phẩm ở mức giá thấp hơn, khoảng €1.300-€1.400. Các nhà phân tích chỉ ra trường hợp của Gucci, khi việc giảm giá mạnh đã mang lại "độ co giãn của cầu theo giá theo cấp số nhân".

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, tăng trưởng của mảng Thời trang & Đồ da có thể tiếp tục chịu áp lực từ sự chững lại của thị trường Trung Quốc và những phản ứng tiêu cực liên quan đến tranh chấp sở hữu trí tuệ với Molly Tea. Do đó, Bernstein đã hạ dự báo tăng trưởng của mảng này cho năm 2027 từ +7% xuống còn +5% và cắt giảm dự báo EPS cho năm 2026 và 2027, đưa ra mức thấp hơn khoảng 4% so với sự đồng thuận của thị trường.