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老鋪黃金發布盈警後股價崩跌，第二季業績遜於預期引發券商下調目標價
Summary
老鋪黃金因上半年業績預告不如市場預期，引發投資人失望性賣壓，股價單日重挫近24%。分析師指出，隱含的第二季獲利大幅下滑，加上其定價模式在金價下跌週期中暴露弱點，是股價崩跌主因。
老鋪黃金（Laopu Gold）在發布遜於市場預期的盈利預警後，股價今日遭遇重挫，盤中一度觸及 297 港元的歷史新低，最終收盤暴跌 23.8%，報 302.2 港元。此次拋售主要源於其第二季隱含業績大幅下滑，引發多家投資銀行下調其目標價。
業績預告未達標，第二季表現令人失望
根據老鋪黃金於週日（7月27日）發布的公告，公司預計 2026 年上半年營收介於 198 億至 204.5 億人民幣之間，調整後淨利則為 43.1 億至 43.6 億人民幣。儘管這些數字分別代表了約 60-66% 及 83-85% 的年增長率，但仍低於市場普遍預期。
Investing.com 的報導指出，高盛（Goldman Sachs）此前預估其上半年營收為 210 億人民幣。更關鍵的是，根據已公布的第一季數據反推，其第二季的業績出現了急遽的季度下滑。分析師估算，第二季的隱含淨利潤可能比先前預測的數字低了約 40-45%，這成為觸發市場恐慌的主要因素。
定價模式成弱點，券商紛紛下調評級
分析師認為，老鋪黃金的結構性問題在於其對金價週期的敏感性。該公司主要以固定的工藝計價模式銷售產品，而非按重量計價。當黃金價格下跌時，消費者更傾向於購買按重量計價的產品，這使得老鋪黃金的定價策略處於競爭劣勢。CICC 指出，該公司在金價下行環境中維持增長的能力尚未得到證實。
Ad在業績預警發布後，多家主要券商迅速做出反應，下調了其目標價：
- 高盛：將目標價從 650 港元下調至 560 港元，但維持「買入」評級。
- 晨星（Morningstar）：將其公允價值估計下調 20% 至 720 港元。
- 中金公司（CICC）：大幅將目標價下調至 604.48 港元。
市場反應與展望
此次老鋪黃金的股價暴跌屬於公司特定事件，而非整體市場或行業的逆風。同日，香港恆生指數上漲 0.41%，收於 25,310.85 點，顯示大盤表現穩健。綜合來看，一份未達共識的盈利預警、遠遜預期的第二季隱含業績，以及券商的集體下調行動，共同引發了投資人對其未來增長預期的重新校準，導致了此次劇烈的股價重估。