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摩根大通下調 Chewy 評級，稱總經逆風抑制成長
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摩根大通（JPMorgan）週五在一份報告中，將線上寵物零售商 Chewy (CHWY) 的股票評級從「加碼」(Overweight) 下調至「中性」(Neutral)，理由是持續的總體經濟壓力正抑制其內生性增長，儘管該公司在自身營運策略上執行良好。
評級調整細節
摩根大通分析師 Doug Anmuth 將 Chewy 的目標價設定為 24 美元（2027年12月），此估值基於其對該公司 2028 年調整後 EBITDA (稅前息前折舊攤銷前利潤) 預估 12 億美元的約七倍。
報告指出，在 Chewy 公布第二季財報後，由於內生性增長持續承壓，且消費者在非必需品和高階寵物產品上的支出依然疲軟，其股價下跌了約 9%。相較之下，同期間 S&P 500 指數僅下跌 1%。
營運亮點難敵大環境挑戰
儘管投資評級遭下調，摩根大通仍肯定 Chewy 的多項營運表現。分析師 Anmuth 表示，在疲軟的產業背景下，Chewy 仍持續擴大市佔率，其增長速度是整體寵物市場的 2 到 3 倍，並維持著健康的客戶增長與留存率。
Ad其他正面因素包括：
- 財測上修：公司將全年銷售展望的中位數上調了約 4000 萬美元。
- 收購效益：近期收購的 SmartPak 和 Modern Animal 兩家公司表現均超出預期。
- 獲利能力：第二季調整後 EBITDA 利潤率為 6.8%，優於財測指引。
- 資本回報：本季執行了 2 億美元的股票回購計畫。
AI 應用與未來展望
報告提到，Chewy 的利潤率受益於贊助廣告、物流效率提升以及人工智慧（AI）帶動的生產力。公司預期，AI 相關計畫今年將產生數千萬美元等級的成本節省，並在 2027 財年擴大至每年約 5000 萬美元。
Chewy 近期推出的 AI 助理「Cai」已在一部分應用程式用戶中，「透過自助服務解決了約 30% 的聊天查詢」。儘管摩根大通對 Chewy 的市佔率、獲利能力和資本回報持正面看法，但最終因「內生性增長趨緩」而決定轉向觀望立場。