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摩根大通下调Chewy评级至“中性”，宏观压力抑制增长
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摩根大通（JPMorgan）周五在一份报告中宣布，将在线宠物零售商Chewy (CHWY) 的股票评级从“增持”（Overweight）下调至“中性”（Neutral）。该行分析师指出，尽管Chewy自身业务执行良好，但持续的宏观经济压力正抑制其内生增长前景。
评级与目标价详情
摩根大通分析师Doug Anmuth将Chewy的目标价设定为24美元，有效期至2027年12月。该估值基于其对公司2028年调整后EBITDA（息税折旧及摊销前利润）12亿美元预期的约7倍。
在Chewy于周三发布业绩后，其股价下跌约9%，而同期标普500指数仅下跌1%。市场反应凸显了投资者对其增长前景的担忧。
宏观逆风构成主要挑战
此次评级下调的核心原因是宏观经济环境带来的挑战。报告指出，Chewy的内生增长在第二季度持续承压，同时消费者在非必需品和高端宠物产品上的支出依然疲软。
AdAnmuth认为，正是这种“增长乏力”的前景，促使他将评级调整为观望立场。尽管公司基本面存在诸多亮点，但外部环境的制约成为了更主要的考量因素。
公司基本面仍存亮点
尽管下调了评级，摩根大通仍对Chewy在多个方面的表现予以肯定。分析师强调，即使在疲软的行业背景下，Chewy依然在扩大市场份额，其增速是整个宠物市场的两到三倍，同时客户新增和留存率保持健康。
报告还提到了公司的其他积极因素：
- 业绩表现：最近收购的SmartPak和Modern Animal业务表现均超出预期，公司还将全年销售指引的中点上调了约4000万美元。
- 盈利能力：第二季度调整后EBITDA利润率为6.8%，超出指引，尽管其中约1500万美元的利润增长来自关税退款等一次性利好。
- 效率提升：公司正通过赞助广告、物流优化和人工智能（AI）应用来提高利润率。预计AI项目今年将节省数千万美元成本，到2027财年将扩大至每年约5000万美元。
- 资本回报：公司在本季度执行了2亿美元的股票回购计划。