JPMorgan ปรับลดอันดับ Chewy สู่ 'Neutral' ชี้แรงกดดันเศรษฐกิจฉุดการเติบโต

JPMorgan ได้ปรับลดอันดับความน่าลงทุนของหุ้น Chewy (CHWY) ผู้ค้าปลีกผลิตภัณฑ์สำหรับสัตว์เลี้ยงออนไลน์ จากระดับ "Overweight" (เพิ่มน้ำหนักการลงทุน) มาอยู่ที่ "Neutral" (เป็นกลาง) โดยระบุถึงแรงกดดันจากภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ส่งผลกระทบอย่างต่อเนื่องต่อการเติบโตจากธุรกิจหลักของบริษัท แม้ว่าบริษัทจะสามารถดำเนินงานตามแผนได้อย่างมีประสิทธิภาพก็ตาม

เหตุผลเบื้องหลังการปรับลดอันดับ

นักวิเคราะห์จาก JPMorgan Doug Anmuth ระบุในบทวิเคราะห์ว่า แม้ Chewy จะดำเนินงานได้ดี แต่การเติบโตแบบออร์แกนิกยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน ขณะที่ยอดซื้อสินค้าฟุ่มเฟือยและสินค้าระดับพรีเมียมยังคงซบเซาในไตรมาสที่ 2 ซึ่งสะท้อนจากราคาหุ้นที่ร่วงลงประมาณ 9% หลังการประกาศผลประกอบการล่าสุด

JPMorgan ได้กำหนดราคาเป้าหมายสำหรับเดือนธันวาคม 2027 ไว้ที่ $24 ต่อหุ้น ซึ่งคำนวณจากประมาณการกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายที่ปรับปรุงแล้ว (Adjusted EBITDA) ในปี 2028 ที่ 1.2 พันล้านดอลลาร์ ประมาณ 7 เท่า

พื้นฐานยังแข็งแกร่งสวนกระแส

ถึงแม้จะมีความกังวลด้านการเติบโตในภาพรวม Anmuth ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อปัจจัยพื้นฐานหลายประการของ Chewy โดยชี้ว่าบริษัทยังคงสามารถเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดได้อย่างต่อเนื่อง ซึ่งเติบโตเร็วกว่าตลาดผลิตภัณฑ์สำหรับสัตว์เลี้ยงโดยรวมถึง 2-3 เท่า

Ad

ปัจจัยบวกอื่นๆ ที่นักวิเคราะห์กล่าวถึง ได้แก่:

• การเพิ่มขึ้นของลูกค้าใหม่และการรักษาฐานลูกค้าเก่าที่ยังคงแข็งแกร่ง
• ผลการดำเนินงานของบริษัทที่เข้าซื้อกิจการล่าสุดอย่าง SmartPak และ Modern Animal ออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้
• บริษัทได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ยอดขายทั้งปีขึ้นอีกประมาณ 40 ล้านดอลลาร์ ณ ค่ากลางของช่วงประมาณการ
• การคืนผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้นผ่านโครงการซื้อหุ้นคืนมูลค่า 200 ล้านดอลลาร์ ในไตรมาสล่าสุด

AI และประสิทธิภาพหนุนกำไร

ในไตรมาสที่ 2 Chewy มีอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 6.8% ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ แม้ว่าส่วนใหญ่จะได้รับผลบวกจากการคืนเงินภาษีศุลกากรประมาณ 15 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรพื้นฐานยังคงได้รับประโยชน์จากการโฆษณา (sponsored ads) ประสิทธิภาพในการจัดการคลังสินค้า และการนำปัญญาประดิษฐ์ (AI) มาช่วยเพิ่มผลิตภาพ

Chewy คาดว่าโครงการริเริ่มด้าน AI จะช่วยประหยัดต้นทุนได้หลายสิบล้านดอลลาร์ในปีนี้ และจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ต่อปี ภายในปีงบประมาณ 2027 โดยล่าสุดได้เปิดตัว "Cai" ผู้ช่วย AI ซึ่งปัจจุบันสามารถแก้ไขปัญหาผ่านแชทได้เองถึง 30% สำหรับผู้ใช้งานแอปพลิเคชันในกลุ่มที่กำหนด