摩根大通：上週投資人情緒謹慎，債市現 820 億美元龐大賣壓

摩根大通（JPMorgan）Delta One 交易部門的最新報告顯示，上週投資人資金流向維持謹慎，雖然股票型 ETF 恢復淨流入，但力道疲弱，而股市期貨交易則基本持平，顯示市場缺乏明確方向。

債市成重災區，利率期貨遭大舉拋售

上週市場的主要壓力集中在固定收益領域。報告指出，利率期貨出現了約 820 億美元的沉重淨賣壓。相較之下，債券 ETF 僅錄得約 50 億美元的少量資金流入。

在債券 ETF 內部，公司債成為拋售主力，投資級與高收益債產品均出現大規模資金外流。此外，市政債券更創下逾一年來的最大單週流出紀錄。不過，仍有部分投資人逢低買入長期美國公債，透過 TLT 等工具流入 19 億美元。

股市資金分歧，防禦性風格受青睞

儘管整體股市資金動能不強，但各區域與板塊表現分歧。按地區劃分，美國股市吸金 83 億美元，國際已開發市場則流入 38 億美元。

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在產業板塊方面，上週大多數板塊均呈現資金淨流出，僅金融股一枝獨秀，錄得高於平均水準的淨流入。投資風格則明顯偏向防禦，資金輪動至低波動率及有明確收益結構的產品。值得注意的是，記憶體相關股票持續承壓，韓國市場出現自五月以來最大的 6 億美元流出，DRAM 產品也連續第三週淨流出約 3 億美元。

商品與另類資產表現不一

能源相關資產上週呈現多空交錯的景象。能源期貨連續一週獲得大量買盤，但能源股卻出現溫和的資金外流。投資人同時買入反向石油 ETF，其中近三分之二的能源相關資金流入了做空油價的 ETF (SCO)。

其他資產方面，黃金和加密貨幣上週均錄得中度資金外流，其中加密貨幣是四周以來首次出現淨流出。報告也提到，商品趨勢追蹤顧問（CTA）可能已減持股票部位，並賣出銅、美國天然氣、黃金及歐系貨幣以轉進美元。