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摩根大通：歐洲醫療科技業復甦分歧 助聽器市場需求引領成長
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根據投資銀行摩根大通（J.P. Morgan）的最新報告，分析師對2026年下半年歐洲醫療科技與服務產業的看法轉趨謹慎，主因是該產業的復甦並未與盈餘修正同步，而是受到市場環境改善及板塊輪動等因素的支撐。
復甦力道不均 盈餘修正未能跟上
摩根大通指出，歐洲醫療科技產業在今年第一季和第二季分別經歷了下跌15%和7%的窘境，是過去20年來表現最差的季度之一。儘管第三季表現持平，九月首週亦下跌4%，但整體復甦並非由基本面驅動。
報告分析，此波復甦主要得益於三大因素：
- 市場狀況改善，特別是在助聽器領域。
- Fresenius（費森尤斯）和 Demant 等公司第二季財報優於預期並上調展望。
- 資金從科技股流出、轉向醫療保健等更廣泛的板塊輪動。
分析師觀察到，本季財報中，分析師下調評級的次數多於上調，顯示市場對企業獲利前景的看法仍存分歧。
助聽器市場成亮點 個股前景分歧
Ad報告特別點出，助聽器市場已開始復甦，多家公司在第二季的評論中證實了此趨勢。此外，三大上市製造商皆推出新產品，預期將進一步支持市場成長。在此領域，摩根大通偏好給予「增持」（Overweight）評級的 Demant 和 Amplifon。
然而，並非所有公司前景都一片光明。摩根大通對部分公司提出警示：
- Ambu：被列入「負面催化劑觀察名單」，評級為「中性」（Neutral）。市場擔憂其在11月5日公布第四季業績時，提出的2027財年利潤率指引可能不如預期。市場共識預期利潤率將擴張約230個基點，但摩根大通認為此預測可能過於樂觀。
- Elekta：同樣被列入「負面催化劑觀察名單」，評級為「減持」（Underweight）。其競爭對手 Varian（隸屬西門子醫療）即將推出新產品，可能在9月26日至30日的美國放射腫瘤學會會議前後對 Elekta 構成主要不利因素。
- Carl Zeiss 和 Fresenius Medical Care：兩者評級均為「減持」（Underweight），摩根大通認為由於持續的市場和公司特定挑戰，其2027財年的市場共識預期存在下行風險。
摩根大通首選與展望
綜合來看，摩根大通將 Fresenius SE 列為其產業首選股，給予「增持」評級。分析師認為，該公司下半年的發展格局良好，有望持續繳出優於預期的業績，且雙位數的每股盈餘增長潛力應能支持其獲得更高的交易本益比。
展望未來，摩根大通認為 Fresenius SE 和 Demant 的盈餘在下半年有進一步上調的空間，而 Convatec 的2026財年指引風險已大致消除。