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JPモルガン、欧州医療技術セクターの回復は補聴器需要が牽引と予測
JPモルガンは、2026年下半期に向けて欧州の医療技術・サービスセクターに慎重な見方を示した。同行のアナリストは、セクターの回復が必ずしも業績修正に比例していないと指摘する一方、特に補聴器市場の回復が今後の成長を牽引するとの見方を示している。
業績修正を伴わないセクター回復
JPモルガンによると、欧州の医療技術セクターは2026年第1四半期に15%、第2四半期に7%下落し、過去20年間で最悪の四半期の一つとなった。第3四半期は横ばいで、9月第1週には4%下落している。
同行は、今四半期は格上げよりも格下げの方が多かったと指摘。セクターの回復は、全般的な市場環境の改善、フレゼニウスやデマントなど一部企業の好調な第2四半期決算、そしてハイテク株からヘルスケア全般への広範なセクターローテーションによって支えられたものだと分析している。
補聴器市場が牽引、個別銘柄に注目
回復の主な原動力として、JPモルガンは補聴器市場を挙げている。第2四半期の企業コメントで回復が確認されており、上場している主要メーカー3社による新製品の投入が市場の成長を後押しすると期待される。
Adこの分野では、同行はデマントとアンプリフォンを選好しており、両社ともに投資判断を「オーバーウエート」としている。セクター全体のトップピックにはフレゼニウスSE（同「オーバーウエート」）を挙げ、下半期に向けた良好な事業環境や2桁台の1株当たり利益（EPS）の伸びを評価した。
短期的な懸念材料も
一方で、一部の企業には短期的なリスクを指摘している。JPモルガンは、アンブ（投資判断「ニュートラル」）を11月5日の第4四半期決算発表を前に「ネガティブ・カタリスト・ウォッチ」に指定。2027年度の利益率ガイダンスに関する懸念を理由に挙げており、コンセンサスが予想する約230ベーシスポイントの利益率拡大は楽観的すぎる可能性があると見ている。
また、エレクタ（投資判断「アンダーウエート」）も、競合であるシーメンス・ヘルシニアーズ傘下のバリアンメディカルシステムズによる新製品投入を逆風とみなし、9月下旬の学会を前に「ネガティブ・カタリスト・ウォッチ」に加えた。さらに、カールツァイスとフレゼニウス・メディカル・ケア（いずれも「アンダーウエート」）についても、市場や企業固有の課題から2027年度のコンセンサス予想に下方修正リスクがあると見ている。