Jefferies：達能評級降至「劣於大盤」，雀巢升至「買入」

投資銀行 Jefferies 近期對兩大歐洲食品巨頭的評級進行了重大調整，將法國達能 (Danone) 的評級從「買入」下調至「劣於大盤」，同時將瑞士雀巢 (Nestle) 的評級從「持有」上調至「買入」，反映出兩家公司截然不同的營運前景。

達能面臨多重逆風遭降評

Jefferies 將達能的評級下調至「劣於大盤」，目標價也從 80 歐元大幅下修至 62 歐元。該行指出，此舉主要基於對公司兩大關鍵市場的擔憂，即中國營養品業務成長放緩，以及北美乳製品業務的動能減弱。

報告分析，儘管達能持續增加產能，但其在美國優格市場的表現未見起色。根據 Nielsen 數據，過去一年優格品類整體成長約 11%，但達能的銷售額卻萎縮 2%，市佔率流失約 350 個基點。Jefferies 因此將其對達能北美優格業務的有機增長預測從 4.2% 下調至 3.2%。

在中國市場，達能同樣面臨挑戰。Jefferies 指出，旗下品牌 Aptamil 第二季的線上市場份額年減 280 個基點，而醫療營養品業務的定價也因地方政府的採購政策而受到壓縮。基於這些因素，該行下調了達能未來數年的每股盈餘 (EPS) 預估，並預期其預期本益比將從目前的約 18 倍下修至 14.5 倍以下。

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雀巢前景改善獲升評

另一方面，Jefferies 將雀巢的評級上調至「買入」，目標價從 84 瑞士法郎提高至 99 瑞士法郎。分析師認為，雀巢先前因應疫情後需求誤判所導致的資源錯配問題，其負面影響正在逐漸消退。

Jefferies 表示，雀巢在咖啡和寵物食品這兩大核心業務的發展動能正在改善。報告稱，隨著濕式貓糧新產能的投產，寵物食品的需求出現拐點，而咖啡業務的銷量和產品組合在第一季的表現也優於預期。

此外，分析師看好雀巢將 2025 年的利潤率目標重設為 16%，此舉釋放了約 22 億瑞士法郎的彈性。報告也提到，雀巢逐步出售其剩餘的萊雅 (L’Oreal) 20% 股份，可能為未來的收購行動提供資金，為公司增添潛在利多。