Jefferies สลับมุมมองหุ้นกลุ่มอาหาร: หั่นเครดิต Danone แต่ปรับเพิ่ม Nestle เป็น 'ซื้อ'

บริษัทหลักทรัพย์ Jefferies ได้ทำการปรับเปลี่ยนมุมมองการลงทุนในหุ้นกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภครายใหญ่ของสวิตเซอร์แลนด์ โดยได้ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของ Danone ลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่ในทางกลับกันได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนในหุ้น Nestle สะท้อนถึงแนวโน้มการเติบโตที่แตกต่างกันของทั้งสองบริษัท

Danone ถูกปรับลดคำแนะนำสู่ 'Underperform'

Jefferies ได้ปรับลดคำแนะนำการลงทุนในหุ้น Danone จาก 'ซื้อ' (Buy) เป็น 'Underperform' ซึ่งหมายถึงมีแนวโน้มทำผลงานได้ต่ำกว่าตลาด พร้อมทั้งปรับลดราคาเป้าหมายลงจาก 80 ยูโร เป็น 62 ยูโร การตัดสินใจดังกล่าวมีสาเหตุหลักมาจากความกังวลต่อการเติบโตของธุรกิจโภชนาการในประเทศจีน และแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นในธุรกิจผลิตภัณฑ์นมในอเมริกาเหนือ

นักวิเคราะห์จาก Jefferies ชี้ว่า แม้สองกลุ่มธุรกิจนี้จะคิดเป็นสัดส่วน 30% ของยอดขายทั้งหมด แต่กลับเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตแบบ LFL (like-for-like) มากกว่าครึ่งหนึ่งในไตรมาสแรกของปี 2026 โดยมีประเด็นที่น่ากังวลคือ

• ตลาดสหรัฐอเมริกา: Danone กำลังสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดในกลุ่มผลิตภัณฑ์โยเกิร์ต โดยข้อมูลจาก Nielsen ระบุว่าส่วนแบ่งของ Danone ลดลงประมาณ 350 bps (basis points) ในขณะที่คู่แข่งอย่าง Chobani มีส่วนแบ่งเพิ่มขึ้น 270 bps
• ตลาดจีน: ส่วนแบ่งการตลาดออนไลน์ของนมผงสำหรับเด็กยี่ห้อ Aptamil ลดลง 280 bps เมื่อเทียบกับปีก่อนในไตรมาสที่ 2 ขณะที่แบรนด์คู่แข่งในประเทศกำลังเติบโตขึ้น นอกจากนี้ ธุรกิจโภชนาการทางการแพทย์ยังเผชิญแรงกดดันด้านราคาจากนโยบายการจัดซื้อของภาครัฐ

Ad

จากปัจจัยเหล่านี้ Jefferies ได้ปรับลดประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ของ Danone สำหรับปีงบประมาณ 2026, 2027 และ 2028 ลง 2%, 7% และ 9% ตามลำดับ โดยราคาเป้าหมายใหม่สะท้อนการประเมินมูลค่า (Valuation) ที่ลดลงสู่ P/E ล่วงหน้าต่ำกว่า 14.5 เท่า จากปัจจุบันที่ประมาณ 18 เท่า

Nestle ได้รับการปรับเพิ่มเป็น 'ซื้อ'

ในทางตรงกันข้าม Jefferies ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำการลงทุนในหุ้น Nestle จาก 'ถือ' (Hold) เป็น 'ซื้อ' (Buy) และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 84 ฟรังก์สวิส เป็น 99 ฟรังก์สวิส นักวิเคราะห์ให้เหตุผลว่าผลกระทบจากการตัดสินใจจัดสรรทรัพยากรที่ผิดพลาดในช่วงปี 2022 กำลังจางหายไป

Jefferies ระบุว่า Nestle เริ่มมีโมเมนตัมที่ดีขึ้นในกลุ่มธุรกิจหลักอย่างกาแฟและผลิตภัณฑ์สำหรับสัตว์เลี้ยง โดยปริมาณและสัดส่วนการขาย (volume/mix) ของธุรกิจกาแฟออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ในไตรมาสแรก นอกจากนี้ การปรับเป้าหมายอัตรากำไรในปี 2025 มาอยู่ที่ 16% ยังช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นทางการเงินได้ถึงประมาณ 2.2 พันล้านฟรังก์สวิส Jefferies ยังมองว่าการทยอยขายหุ้น L’Oreal ที่ Nestle ถืออยู่ 20% อาจเป็นแหล่งเงินทุนสำหรับการเข้าซื้อกิจการในอนาคตได้