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傑富瑞：供應問題推升煤炭價格，點名首選煤礦股
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投資銀行傑富瑞 (Jefferies) 在一份報告中指出，由於中國的煤炭供應中斷以及全球天然氣價格居高不下，煤礦類股正迎來一波短期漲勢。該行因此點名了數檔在該領域的首選股票，但同時也提醒投資人，此波漲勢可能在 2027 年初部分回吐。
市場驅動因素與展望
傑富瑞分析師表示，儘管先前煤炭企業的獲利因成本通膨和營運挑戰而表現疲弱，未能完全反映現貨價格的上漲，但目前產業前景正在改善。主要的正面因素包括：
- 中國供應問題：中國冶金煤價格在一週內飆升了 10-15%，這最終可能推升海運煤炭的價格。
- 全球能源價格：歐洲天然氣價格走強，增加了對煤炭作為替代能源的需求。
- 氣候影響：潛在的聖嬰現象可能對全球煤炭的供應和需求造成影響。
然而，分析師也提出警告，認為這波由供應面驅動的漲勢可能不會持久，預期在 2027 年初可能出現部分回檔。
傑富瑞首選標的分析
Ad傑富瑞根據各公司的營運狀況與估值，給予了不同的評級與分析：
- Warrior Met Coal (HCC)：被列為美國煤礦股的首選，評級為「買進」。傑富瑞看好其優質低揮發性冶金煤的生產、可變的成本結構、Blue Creek 礦場投產帶來的內生成長、淨現金的資產負債表以及穩健的現金流。以更新後的預估計算，其 2027 年企業價值倍數 (EV/EBITDA) 為 4.6 倍，自由現金流殖利率為 12.2%。
- Core Natural Resources (CNR)：同為首選之一，評級為「買進」。該公司第二季的成本控制和現金流表現優於預期，營運動能良好，並已準備好從高揮發性冶金煤價格回升中受益。其 2027 年 EV/EBITDA 估值為 4.7 倍，自由現金流殖利率為 10.7%。
- Peabody (BTU)：評級為「買進」。傑富瑞指出，其投資價值高度依賴 Centurion 資產的產能提升，對此仍存有營運風險的擔憂。不過，短期內煤價上漲應能支撐其股價。假設 Centurion 順利投產，其 2027 年 EV/EBITDA 為 3.8 倍，自由現金流殖利率為 10.5%。
- Ramaco Resources (METC)：評級為「買進」，被視為高風險、高回報的標的。公司在冶金煤領域正實現營運改善和內生成長，價格上漲應有助於實現正向的自由現金流。其 2027 年 EV/EBITDA 為 8.5 倍，自由現金流殖利率為 7.7%。
其他個股評級
對於 Alpha Metallurgical Resources (AMR)，傑富瑞則維持「持有」評級。分析師認為，該公司受到高揮發性冶金煤市場疲軟的負面影響，且對價格變化的槓桿效應極高。儘管價格可能出現反彈，但傑富瑞預期這種復甦將難以持續。