제프리스, 공급난 속 석탄 가격 랠리에 최선호주 선정

투자은행 제프리스(Jefferies)가 중국의 공급 차질과 높은 글로벌 가스 가격이 석탄주(株)의 단기 랠리를 견인하고 있다며, 이 분야의 최선호주를 선정했다. 다만, 제프리스 분석가들은 이러한 상승세가 2027년 초에는 일부 되돌려질 수 있다고 경고하며 신중한 입장을 보였다.

단기 랠리를 이끄는 공급 요인

제프리스에 따르면, 최근 석탄 기업들의 실적은 비용 인플레이션과 운영상의 어려움으로 인해 현물 가격 상승분을 상쇄하며 부진한 모습을 보였다. 그러나 중국 내 석탄 공급 문제, 엘니뇨 현상이 공급과 수요에 미칠 잠재적 영향, 유럽의 가스 가격 강세 등으로 인해 전망이 개선되고 있다.

특히 중국의 야금용 석탄 가격은 일주일 만에 10~15% 급등했으며, 이는 해상 운송 석탄 가격에도 영향을 미칠 수 있는 요인으로 분석된다. 이러한 시장 환경이 단기적으로 석탄 채굴 기업 주가에 긍정적으로 작용할 것으로 보인다.

Ad

제프리스의 종목별 분석

제프리스는 각 기업의 펀더멘털과 시장 상황을 고려해 다음과 같은 투자 의견을 제시했다.

• 워리어 멧 콜 (Warrior Met Coal, HCC): 미국 석탄 기업 중 최선호주(Top Pick)로 선정됐다. 제프리스는 이 회사의 프리미엄 저휘발성 야금용 석탄 생산, 가변적인 비용 구조, 블루 크릭(Blue Creek) 광산 증설에 따른 유기적 성장, 순현금 상태의 재무구조 등을 높이 평가했다. 6개월 이상의 투자 관점에서 가장 유망하다고 분석했으며, 2027년 기준 EV/EBITDA는 4.6배, 잉여현금흐름(FCF) 수익률은 12.2%로 추정했다.
• 코어 내추럴 리소스 (Core Natural Resources, CNR): 역시 최선호주 중 하나로 꼽혔다. 2분기에 예상보다 우수한 비용 관리와 현금 흐름을 보여주었으며, 가격 상승 없이도 긍정적인 현금 흐름과 자본 환원이 가능한 구조를 갖추고 있다고 평가했다. 2027년 기준 EV/EBITDA는 4.7배, FCF 수익률은 10.7%로 예상된다.
• 피바디 에너지 (Peabody, BTU): '매수(Buy)' 의견을 유지했으나, 센츄리온(Centurion) 자산의 생산량 증대에 따른 운영 리스크에 대한 우려를 표했다. 다만 단기적인 석탄 가격 상승이 주가를 지지할 것으로 전망했다. 2027년 기준 EV/EBITDA는 3.8배, FCF 수익률은 10.5%이다.
• 알파 메탈러지컬 리소스 (Alpha Metallurgical Resources, AMR): '보유(Hold)' 의견을 제시했다. 고휘발성 야금용 석탄 시장의 약세에 부정적인 영향을 받고 있으며 가격 변동에 대한 레버리지가 높다고 지적했다. 가격 회복 가능성은 있으나 지속 가능하지는 않을 것으로 내다봤다.
• 라마코 리소스 (Ramaco Resources, METC): '고위험 고수익(high-risk, high-reward)' 투자처로 분류하며 '매수(Buy)' 의견을 유지했다. 운영 개선과 유기적 성장을 통해 긍정적인 잉여현금흐름을 창출할 수 있을 것으로 기대했다. 2027년 기준 EV/EBITDA는 8.5배로 상대적으로 높게 평가됐다.