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Jefferies上修李奧納多評級 列為歐洲航太國防股新首選
投資銀行 Jefferies 最新報告指出，已將義大利航太國防公司李奧納多（Leonardo）的股票評級上修至「買進」，並將其列為歐洲航太國防領域的新任首選個股，取代了先前的德國萊茵金屬（Rheinmetall）。此舉反映出該行將產業偏好從陸基平台轉向國防電子與防空系統的戰略轉變。
評級上修關鍵：估值模型與戰略轉變
Jefferies 表示，此次評級調整源於其對國防產業的估值方法進行了修訂，將多數公司的估值基準推展至 2028 年的分部加總估值法（SOTP）。分析師認為，此舉更能反映「短期執行力仍然是關鍵」的市場現實。
這項估值模型的改變，使得專注於國防電子的企業更具優勢，也因此推升了李奧納多與法國泰雷茲集團（Thales）在 Jefferies 推薦名單中的排序。報告指出，李奧納多股價雖跟隨整體國防類股回檔，但以 14 倍的預期企業價值倍數（EV/EBIT） 來看，仍是其研究範圍內最便宜的防空概念股。
多重利多加持 後市潛力看漲
Jefferies 分析師 Chloe Lemarie 及其團隊點出數項看好李奧納多的關鍵因素，預期其股價目標有 30% 的上漲潛力。
Ad- 持股 MBDA： 李奧納多持有歐洲飛彈系統製造商 MBDA 的股份，被視為其 2029 年展望的主要上行驅動力。
- 出口機會： SAMP/T NG 防空系統與歐洲戰機（Eurofighter）存在潛在的出口商機。
- 資金確定性： 在「國防工業夥伴關係」確立後，「全球空戰計畫」（GCAP）的資金不確定性已被掃除。
基於對防空系統需求的看好，Jefferies 將李奧納多 2028 年的息稅前利潤（EBIT）預估上調至比市場共識高出 8% 的水準，主要反映其對國防電子與先進技術（DE&E）部門更強勁的表現預期。
子公司估值溢價或成順風
報告進一步提到，李奧納多持股超過 70% 的美國子公司 DRS，目前正以 22 倍的 2028 年預估 EV/EBIT 進行交易。此一估值水平高於 Jefferies 在其 SOTP 模型中為整個 DE&E 部門所採用的 17 倍，分析師認為這「可能為估值倍數帶來進一步的順風」。
總體而言，Jefferies 預期李奧納多的估值將會重估（re-rate），其倍數水平將向英國航太系統（BAE Systems）等同業靠攏。