Jefferies Nâng hạng Leonardo, Chọn làm Cổ phiếu Hàng đầu Ngành Hàng không & Quốc phòng

Jefferies đã nâng hạng cổ phiếu của tập đoàn hàng không và quốc phòng Ý Leonardo lên mức "Mua", đồng thời chỉ định đây là lựa chọn hàng đầu mới trong lĩnh vực này tại châu Âu, thay thế cho Rheinmetall. Quyết định này phản ánh sự thay đổi chiến lược của ngân hàng, ưu tiên các công ty chuyên về điện tử quốc phòng và phòng không hơn là các nền tảng trên bộ.

Thay đổi trong chiến lược và phương pháp định giá

Động thái nâng hạng diễn ra sau khi Jefferies điều chỉnh phương pháp định giá cho các công ty quốc phòng mà họ theo dõi, chuyển hầu hết sang mô hình định giá theo phương pháp tổng hợp các phần (SOTP) cho năm 2028. Jefferies cho biết sự thay đổi về mốc thời gian định giá này mang lại lợi thế cho các công ty điện tử quốc phòng, đẩy cả Thales và Leonardo lên vị trí cao hơn trong danh sách ưu tiên của ngân hàng.

Ngược lại, phương pháp mới này dẫn đến việc cắt giảm mục tiêu giá cho các công ty CSG và RENK, mặc dù ước tính cả năm của họ phần lớn không thay đổi.

Triển vọng tăng trưởng của Leonardo

Theo Jefferies, cổ phiếu Leonardo hiện là công ty phòng không có định giá hấp dẫn nhất trong danh mục theo dõi của họ, giao dịch ở mức 14 lần tỷ lệ giá trị doanh nghiệp trên EBIT (EV/EBIT) kỳ hạn 12 tháng. Ngân hàng đầu tư này nhận thấy tiềm năng tăng giá 30% so với mục tiêu giá của họ.

Các nhà phân tích đã chỉ ra một số động lực tăng trưởng chính:

Ad

• Tỷ lệ sở hữu của Leonardo trong MBDA, nhà sản xuất hệ thống tên lửa hàng đầu châu Âu, được xem là "động lực chính cho triển vọng tăng trưởng đến năm 2029".
• Các cơ hội xuất khẩu tiềm năng cho hệ thống phòng không SAMP/T NG và máy bay chiến đấu Eurofighter.
• Sự không chắc chắn về nguồn vốn cho chương trình máy bay chiến đấu thế hệ mới GCAP đã được gỡ bỏ.

Ước tính EBIT năm 2028 của Jefferies cho Leonardo cao hơn 8% so với mức đồng thuận của thị trường, phản ánh kỳ vọng cao hơn vào mảng Điện tử Quốc phòng & Công nghệ Tiên tiến (DE&E).

Bối cảnh ngành và các lựa chọn khác

Jefferies cũng lưu ý rằng DRS, công ty con do Leonardo sở hữu phần lớn (hơn 70%), đang giao dịch ở mức định giá cao hơn, có thể tạo thêm "động lực thúc đẩy hệ số định giá" cho công ty mẹ. Các nhà phân tích kỳ vọng Leonardo sẽ được tái định giá để tiến gần hơn đến các hệ số của BAE Systems.

Trong khi đó, dù cắt giảm mục tiêu giá, Jefferies vẫn giữ CSG trong danh sách các lựa chọn hàng đầu nhờ "hồ sơ định giá đã giảm sâu". Đối với lĩnh vực hàng không dân dụng, ngân hàng đã chọn Rolls-Royce làm lựa chọn hàng đầu, với kỳ vọng vào việc nâng cấp dự báo cho mảng Hệ thống Năng lượng và lợi nhuận từ dịch vụ hậu mãi.