Jefferies Naik Taraf Leonardo, Menjadikannya Pilihan Utama Sektor Aeroangkasa & Pertahanan Eropah

Jefferies telah menaik taraf syarikat aeroangkasa dan pertahanan Itali, Leonardo, kepada 'Buy' dan menjadikannya pilihan utama baharu bagi sektor aeroangkasa dan pertahanan Eropah. Langkah ini menyaksikan Leonardo menggantikan Rheinmetall, mencerminkan peralihan keutamaan firma penganalisis itu daripada platform darat kepada elektronik pertahanan dan pertahanan udara.

Perubahan Metodologi Penilaian

Kemas kini ini berpunca daripada semakan semula pendekatan penilaian Jefferies merentas liputan saham pertahanannya. Firma itu kini menggunakan penilaian *sum-of-the-parts* (SOTP) untuk tahun 2028 bagi kebanyakan syarikat, satu langkah yang dikatakan "mencerminkan hakikat bahawa pelaksanaan jangka pendek kekal sebagai kunci."

Perubahan horizon penilaian ini memberi kelebihan kepada syarikat yang mempunyai pendedahan kuat dalam elektronik pertahanan. Ini telah melonjakkan kedudukan Leonardo dan Thales dalam senarai keutamaan Jefferies, manakala sasaran harga untuk CSG dan RENK telah diturunkan walaupun unjuran setahun penuh mereka sebahagian besarnya tidak berubah.

Prospek Cerah untuk Leonardo

Penganalisis Jefferies, termasuk Chloe Lemarie, menekankan beberapa faktor positif yang menyokong prospek Leonardo. Saham Leonardo, yang telah mengalami *de-rating* seiring dengan sektor pertahanan yang lebih luas, kini dianggap sebagai saham pertahanan udara termurah dalam liputan Jefferies, didagangkan pada 14 kali ganda nisbah EV/EBIT hadapan 12 bulan.

Faktor-faktor utama yang menyokong unjuran positif termasuk:

Ad

• Pendedahan kepada MBDA: Penglibatan Leonardo dalam pengeluar sistem peluru berpandu Eropah, MBDA, dilihat sebagai pemacu utama untuk potensi kenaikan dalam tinjauan 2029.
• Peluang Eksport: Potensi eksport yang kukuh untuk sistem SAMP/T NG dan jet pejuang Eurofighter.
• Pembiayaan GCAP: Ketidaktentuan mengenai pembiayaan program Global Combat Air Programme (GCAP) telah berkurangan.

Jefferies mengunjurkan EBIT Leonardo bagi tahun 2028 adalah 8% lebih tinggi daripada konsensus pasaran, didorong oleh jangkaan prestasi yang lebih kukuh daripada bahagian Elektronik Pertahanan & Teknologi Termaju (DE&E). Firma itu melihat potensi kenaikan sebanyak 30% pada sasaran harganya.

Konteks Pasaran

Anak syarikat Leonardo yang majoriti miliknya, DRS, juga didagangkan pada premium, yang menurut penganalisis "boleh mewujudkan pendorong gandaan selanjutnya." Jefferies menjangkakan Leonardo akan dinilai semula pada gandaan yang lebih hampir dengan pesaingnya, BAE Systems.

Dalam nota yang sama, Jefferies mengekalkan CSG dalam senarai pilihan utamanya menjelang keputusan suku kedua, walaupun sasaran harganya dipotong. Sementara itu, Rolls-Royce dinamakan sebagai pilihan utama dalam aeroangkasa sivil, didorong oleh jangkaan kenaikan panduan untuk segmen Power Systems dan margin pasaran selepas jualan (*aftermarket*).