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杰富瑞上调莱昂纳多评级至“买入”，并将其列为欧洲国防板块新首选股
投资银行杰富瑞 (Jefferies) 已将意大利国防集团莱昂纳多 (Leonardo) 的股票评级上调至“买入”，并指定其为欧洲航空航天与国防板块的新“首选股”，取代了此前的首选德国莱茵金属 (Rheinmetall)。此举标志着该行分析师的关注点正从陆基平台转向国防电子和防空系统领域。
估值方法调整凸显电子业务价值
杰富瑞表示，此次调整源于其对国防板块覆盖范围内公司估值方法的修订。该行将大多数公司的估值模型调整为基于 2028年 的分部加总估值法 (SOTP)，此举有利于国防电子领域的公司。
分析师 Chloe Lemarie 指出，在这一新框架下，莱昂纳多和泰雷兹 (Thales) 在其偏好排序中均有所上升。报告称，莱昂纳多是杰富瑞覆盖范围内估值最低的防空概念股，其远期12个月企业价值/息税前利润 (EV/EBIT) 倍数仅为 14倍。
多重催化剂或助推股价上行
杰富瑞认为，莱昂纳多的增长前景受到多个积极因素的推动。该行尤其看好莱昂纳多在欧洲导弹集团 MBDA 中持有的股份，认为这是其 2029年 业绩展望实现超预期增长的关键驱动力。
其他潜在的积极因素包括：
Ad- SAMP/T NG 防空导弹系统和“台风”战斗机的潜在出口机会。
- 在“国防工业伙伴关系”确立后，围绕全球作战空中计划 (GCAP) 资金的不确定性已被消除。
杰富瑞预计，其对莱昂纳多2028年的息税前利润 (EBIT) 预测比市场共识高出 8%，这主要得益于对其国防电子与先进技术 (DE&E) 部门更强劲表现的预期。该行认为，莱昂纳多的股价有 30% 的潜在上涨空间。
财务预期与市场影响
杰富瑞还上调了对莱昂纳多的2026年财务预测，以反映依维柯防务车辆公司 (Iveco Defence Vehicles) 九个月的财务贡献。此外，该行还提高了对航空结构部门利润率复苏的假设，并因防空系统需求旺盛而上调了国防电子与先进技术部门的增长预期。
报告补充称，莱昂纳多持股超过70%的子公司 DRS 目前的估值较高，这可能为母公司的估值倍数带来进一步的提振。杰富瑞预计，莱昂纳多的估值水平将迎来重估，向英国宇航系统公司 (BAE Systems) 的倍数靠拢。