Jefferies看好核能長期前景 預估2100年前資本支出達55兆美元

投資銀行 Jefferies 發布最新報告，正式將核能產業納入研究範圍，並預測一場長達數十年的投資週期即將展開。報告指出，在資料中心電力需求、廣泛電氣化以及氣候變遷對老舊電廠構成壓力等多重因素驅動下，預估至 2100 年，全球核能相關的資本支出總額將達到約 55 兆美元。

報告核心觀點

Jefferies 認為，55 兆美元的預測「可以說是保守的」。該行分析師 Laurence Alexander 指出，與實體人工智慧（physical AI）相關的能源需求，如自動駕駛汽車、機器人技術和無人機等，將進一步推升電力消耗。

報告預測的資本支出分為兩階段：

• 至 2050 年：為汰換現有老舊機組，預計需要約 9 兆美元的投資。
• 2050 年至 2100 年：將需要額外 46 兆美元的投資。

目前全球核反應爐的平均年齡約為 33 年，而美國的平均年齡更高達 43 年，凸顯了更新換代的迫切性。

人工智慧為主要催化劑

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該報告特別強調，各國政府在人工智慧領域的競爭將成為推動核能發展的關鍵催化劑。Jefferies 分析，為了支持 AI 發展，各國將優先考慮廉價且穩定的電力來源，這可能會降低對核能產業新投資的回報門檻。

Alexander 在報告中寫道：「對於資本密集型專案而言，加權平均資本成本（WACC）決定了其命運。」這意味著在宏觀經濟驅動下，更低的融資成本將有利於核電計畫的推行。

投資策略與個股評級

基於對核能長週期的看好，Jefferies 給予多家公司「買入」評級，涵蓋了產業鏈的不同環節：

• 綜合型礦商：Cameco (CCJ) 和 Kazatomprom (KAP)
• 開發商：NexGen (NXE) 和 Denison Mines (DNN)
• 設備製造商：BWX Technologies (BWXT) 和 Mirion (MIR)

Jefferies 表示，其投資策略偏好具有規模經濟的綜合型生產商，以及能受惠於全球資本支出的企業。報告也提到，公用事業正面臨近期的供應短缺，且考慮到近期市場的估值下修，該行偏好能受惠於現貨價格上漲的標的。