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野村：日股獲利創新高，但投資人避險情緒仍存
根據野村證券 (Nomura) 上週五發布的報告，儘管日本企業獲利創下歷史新高，但由於投資人仍在評估近期盈利增長的可持續性，日股市場可能持續面臨避險情緒的壓力。
企業獲利表現強勁但存隱憂
野村的數據顯示，日本企業在 2026 財年第一季的經常性利潤增長約 50%，遠高於市場共識預期的 25%。此外，股東權益報酬率 (ROE) 達到 12.1% 的歷史新高，營業利潤率也升至 9% 的歷史高點。
然而，該券商指出，投資人保持謹慎的原因在於，第一季約有一半的超額利潤來自一次性因素，例如匯兌收益、關稅退稅和庫存估值調整。另一半則由銷量增加和價格上漲等基本面因素支撐。這種區別解釋了為何強勁的財報並未完全轉化為同樣強勁的股價上漲。
指數分歧與估值壓力
市場的謹慎情緒反映在主要指數的表現分歧上。東證指數 (TOPIX) 持續創下新高，而日經 225 指數 (Nikkei 225) 則難以收復 6 月下旬的高點。野村認為，部分原因是投資人對今年稍早 AI 和半導體相關股票大幅上漲後的態度轉趨保守。
Ad估值是另一個引發擔憂的因素。野村表示，東證指數的本益比約在 16-17 倍，而日經 225 指數則約為 22-23 倍，兩者均高於歷史區間。這也使得投資人在追高時更為猶豫。
展望與潛在風險
儘管存在上述擔憂，野村認為企業獲利修正的趨勢仍具支撐性，因此日股仍有上漲空間。該券商預計，強勁的股東回報將支撐市場需求，預估 2026 財年股利總額為 31.6 兆日圓，股票回購總額為 24 兆日圓，合計股東回報達 55.6 兆日圓，年增 23.3%。
貨幣政策方面，野村預期日本央行 (BOJ) 的緊縮政策不至於對企業獲利或經濟造成實質性損害。然而，最大的風險在於利率的「惡性上漲」。目前日本的名目 GDP 增長率仍高於 10 年期公債殖利率，但若殖利率急劇攀升，恐將侵蝕股市的估值支撐。