Chứng khoán Nhật Bản đối mặt tâm lý e ngại rủi ro dù lợi nhuận kỷ lục, theo Nomura

Thị trường chứng khoán Nhật Bản có thể vẫn dễ bị tổn thương trước tâm lý e ngại rủi ro của nhà đầu tư mặc dù lợi nhuận doanh nghiệp đạt mức kỷ lục, do thị trường đang cân nhắc mức độ bền vững của đà tăng trưởng lợi nhuận gần đây. Đây là nhận định được công ty chứng khoán Nomura đưa ra trong một báo cáo triển vọng ngành công bố hôm thứ Sáu.

Lợi nhuận kỷ lục nhưng nhà đầu tư thận trọng

Theo Nomura, các công ty Nhật Bản đã báo cáo mức tăng trưởng lợi nhuận thường xuyên khoảng 50% trong quý đầu tiên của năm tài chính 2026, vượt xa mức tăng trưởng 25% theo dự báo đồng thuận. Đồng thời, tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) đạt mức kỷ lục 12,1% và biên lợi nhuận hoạt động tăng lên mức cao nhất mọi thời đại là 9%.

Tuy nhiên, Nomura cho biết các nhà đầu tư vẫn thận trọng vì khoảng một nửa mức tăng trưởng lợi nhuận vượt trội trong quý I đến từ các yếu tố đột biến, bao gồm lãi chênh lệch tỷ giá, hoàn thuế quan và định giá hàng tồn kho. Nửa còn lại được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản như sản lượng cao hơn và tăng giá bán.

Sự phân biệt này giúp giải thích tại sao kết quả kinh doanh mạnh mẽ không phải lúc nào cũng chuyển thành mức tăng tương xứng của giá cổ phiếu. Sự tương phản có thể thấy rõ ở các chỉ số chính – chỉ số TOPIX tiếp tục đạt các đỉnh cao mới, trong khi Nikkei 225 gặp khó khăn trong việc lấy lại đỉnh cuối tháng 6. Nomura cho rằng một phần của sự khác biệt này là do sự thận trọng của nhà đầu tư sau đợt tăng giá mạnh của các cổ phiếu liên quan đến AI và bán dẫn hồi đầu năm.

Định giá và các yếu tố hỗ trợ

Định giá là một lý do khác cho sự thận trọng. Nomura cho biết chỉ số TOPIX đang giao dịch ở mức P/E khoảng 16-17 lần, trong khi Nikkei 225 giao dịch ở mức khoảng 22-23 lần, cả hai đều cao hơn mức trung bình trong lịch sử. Mặc dù vậy, công ty này cho rằng chứng khoán Nhật Bản vẫn còn dư địa tăng trưởng vì các điều chỉnh dự báo lợi nhuận vẫn mang tính hỗ trợ.

Ad

Nomura dự báo các mốc sau cho hai chỉ số chính:

• TOPIX: Đạt 4.400 điểm vào cuối năm 2026, 4.600 vào cuối năm 2027 và 4.800 vào cuối năm 2028.
• Nikkei 225: Lần lượt đạt 70.000, 73.000 và 76.000 điểm trong cùng các giai đoạn.

Kỳ vọng lạc quan này dựa trên tăng trưởng lợi nhuận liên tục và lợi tức mạnh mẽ cho cổ đông. Nomura dự báo tổng cổ tức đạt 31,6 nghìn tỷ Yên và mua lại cổ phiếu quỹ đạt 24 nghìn tỷ Yên trong năm tài chính 2026, đưa tổng lợi tức cho cổ đông lên 55,6 nghìn tỷ Yên, tăng 23,3% so với cùng kỳ năm trước.

Rủi ro từ chính sách tiền tệ

Chính sách tiền tệ là một nguồn biến động tiềm tàng, mặc dù Nomura hiện không cho rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ thắt chặt đến mức gây tổn hại đáng kể cho lợi nhuận hoặc nền kinh tế. Họ giả định lãi suất cuối kỳ của BOJ là 1,75% và cho rằng các điều kiện tài chính tại Nhật Bản vẫn còn nới lỏng.

Rủi ro lớn hơn, theo Nomura, là một đợt tăng lãi suất "tiêu cực". Hiện tại, tăng trưởng GDP danh nghĩa của Nhật Bản vẫn cao hơn lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) kỳ hạn 10 năm, duy trì khoảng cách thuận lợi hỗ trợ cho thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, vì khoảng cách này tương đối hẹp, một sự gia tăng mạnh của lợi suất có thể làm suy yếu nền tảng định giá của thị trường.