Nomura: Saham Jepang Hadapi Sentimen Risk-Averse Meski Laba Cetak Rekor

Saham-saham Jepang kemungkinan akan tetap rentan terhadap sentimen investor yang cenderung menghindari risiko (*risk-averse*), meskipun perusahaan-perusahaan domestik membukukan rekor laba. Menurut Nomura, pasar masih menimbang seberapa besar kekuatan pendapatan yang tercatat baru-baru ini dapat dipertahankan di masa depan.

Laba Rekor di Tengah Keraguan Investor

Dalam laporan prospek sektor yang dirilis pada hari Jumat, Nomura mencatat bahwa perusahaan-perusahaan Jepang melaporkan pertumbuhan laba berulang sekitar 50% pada kuartal pertama tahun fiskal 2026. Angka ini jauh di atas ekspektasi konsensus sebesar 25%. Selain itu, metrik profitabilitas lainnya juga mencapai rekor, termasuk:

• *Return on equity* (ROE) mencapai rekor tertinggi 12,1%.
• Marjin operasi naik ke level tertinggi sepanjang masa sebesar 9%.

Namun, Nomura menyatakan bahwa investor tetap berhati-hati karena sekitar setengah dari kinerja laba yang melampaui ekspektasi tersebut berasal dari faktor-faktor non-berulang. Faktor-faktor ini termasuk keuntungan valuta asing, pengembalian tarif, dan valuasi persediaan. Separuh lainnya didukung oleh faktor fundamental seperti volume yang lebih tinggi dan kenaikan harga.

Valuasi dan Divergensi Indeks

Ad

Perbedaan sumber laba ini menjelaskan mengapa lonjakan pendapatan tidak selalu diikuti oleh kenaikan harga saham yang sepadan. Investor khawatir bahwa beberapa pendorong laba yang bersifat sementara dapat berbalik arah. Hal ini terlihat pada pergerakan indeks utama, di mana TOPIX terus mencetak rekor tertinggi baru, sementara Nikkei 225 kesulitan untuk kembali ke puncaknya pada akhir Juni.

Valuasi juga menjadi alasan kehati-hatian investor. Nomura menyebutkan bahwa TOPIX diperdagangkan sekitar 16-17 kali pendapatan, sementara Nikkei 225 berada di level 22-23 kali, keduanya berada di atas rentang historis. Nomura mengaitkan sebagian divergensi ini dengan sikap waspada investor setelah reli tajam pada saham-saham terkait AI dan semikonduktor di awal tahun.

Prospek Tetap Positif Didukung Fundamental

Meskipun ada sentimen kehati-hatian, Nomura berpendapat bahwa saham Jepang masih memiliki ruang untuk naik karena revisi pendapatan tetap suportif. Pialang tersebut menaikkan perkiraan laba per saham (EPS) untuk TOPIX, yang menyiratkan pertumbuhan masing-masing sebesar 19,2% untuk tahun fiskal 2026, 10,3% untuk 2027, dan 6,7% untuk 2028.

Imbal hasil bagi pemegang saham yang kuat juga diperkirakan akan menopang permintaan. Nomura memproyeksikan total dividen sebesar ¥31,6 triliun dan pembelian kembali saham sebesar ¥24 triliun untuk tahun fiskal 2026. Hal ini akan membawa total imbal hasil pemegang saham menjadi ¥55,6 triliun, naik 23,3% dari tahun sebelumnya. Risiko utama, menurut Nomura, adalah kenaikan suku bunga yang "buruk" yang dapat mempersempit selisih antara pertumbuhan PDB nominal dan imbal hasil obligasi pemerintah, yang saat ini mendukung valuasi ekuitas.