花旗：日股強勢引發日圓賣壓，165價位成短期關鍵

花旗集團（Citi）最新分析指出，日本股市處於歷史高檔是近期日圓走弱的關鍵驅動因素，主要源於國內外投資人的再平衡與避險相關交易。該行表示，若日股的強勁漲勢持續，日圓的下行壓力也將隨之維持。

日股漲勢與日圓賣壓的連動

花旗分析師解釋，當投資人持有的日本股票價值大幅上漲時，他們通常會出售日圓以進行匯率避險，藉此鎖定以本國貨幣計算的投資報酬。此類操作在股市快速上漲時尤其普遍，形成了對日圓的持續性賣壓。

這種現象背後的大環境是，日本銀行（央行）維持其超寬鬆貨幣政策，而其他主要央行早已進入緊縮週期，兩者之間的利差擴大，本身就對日圓構成根本性的壓力。

政策應對與關鍵價位

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花旗認為，在當前情況下，若要有效控制日圓的貶值趨勢，可能需要官方採取行動。具體而言，有兩種可能的途徑：

• 日本銀行提前推動貨幣政策正常化。
• 財務省進場干預，直接買入日圓。

花旗同時指出，美元兌日圓匯率的 165 價位是近期需要密切關注的關鍵水平。不過，分析師也補充，如果日股雖然繼續上漲但增速放緩，投資人對日圓的拋售避險需求將會降低，從而減輕日圓的下行壓力。

儘管短期內日圓因股市表現而承壓，花旗表示，其對日圓的長期牛市看法大致未受影響，即使日股繼續走高也是如此。