シティ、円安の背景に日本株高を指摘 ヘッジ目的の円売りが圧力に

シティは、歴史的な高値圏で推移する日本株が、投資家によるリバランス（資産配分の再調整）やヘッジ関連の円売りを誘発し、円安の主な要因となっているとの分析を示した。日本株の力強い上昇が続く限り、円への下押し圧力は継続する見通しだ。

日本株高がヘッジ売りを誘発

近年、日本の株価指数が記録的な水準まで上昇したことで、国内外の投資家が保有する日本株の資産価値も増大している。シティによると、これらの投資家は資産価値の上昇に伴う為替変動リスクを回避するため、為替ヘッジとして円を売る動きを活発化させているという。

このヘッジ目的の円売りが、現在の円相場への下押し圧力の大きな要因となっていると同行は指摘する。逆に、日本株の上昇ペースが鈍化すれば、投資家による円売りヘッジの必要性も低下し、円への圧力は緩和される可能性があるとしている。

政策対応と市場の焦点

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シティは、こうした状況下で円安を抑制するには、日本銀行による金融政策の正常化を前倒しするか、財務省が円買いの為替介入に踏み切るしかないと分析している。市場の当面の焦点として、同行は1ドル=165円を重要な水準として挙げている。

背景には、日銀が超金融緩和策を維持する一方、他の主要中央銀行が金融引き締めを進めてきたことによる金利差の拡大があり、これが構造的な円安圧力となっている。

長期的な見方は維持

一方でシティは、たとえ日本株の上昇が続いたとしても、同行が描く長期的な円高シナリオは「ほぼ影響を受けない」との見方も維持している。これは、短期的な需給要因とは別に、将来的には日米金利差の縮小など、円を買い戻す要因が優勢になると見込んでいることを示唆している。