Citi: Reli Saham Jepang Jadi Beban Baru Bagi Yen Akibat Aktivitas Hedging

Pelemahan yen Jepang belakangan ini didorong oleh reli di pasar saham domestik yang mencapai level historis, menurut analisis dari Citi. Bank investasi tersebut menyatakan bahwa investor, baik dari dalam maupun luar negeri, menjual yen sebagai bagian dari transaksi lindung nilai (*hedging*) dan penyeimbangan kembali portofolio mereka.

Katalis di Balik Pelemahan Yen

Citi mencatat bahwa kenaikan signifikan pada ekuitas Jepang secara langsung menciptakan tekanan jual terhadap mata uang tersebut. Ketika nilai aset saham dalam yen meningkat pesat, investor cenderung menjual yen untuk melindungi nilai investasi mereka dari fluktuasi nilai tukar.

Proses ini, yang dikenal sebagai *currency hedging*, dilakukan oleh investor asing yang ingin mengunci keuntungan dalam mata uang asal mereka. Citi menegaskan bahwa selama pasar saham Jepang terus menguat, tekanan pelemahan terhadap yen kemungkinan akan tetap berlanjut.

Skenario Kebijakan dan Intervensi

Dalam analisisnya, Citi menyebutkan dua faktor utama yang dapat mengendalikan pelemahan yen dalam kondisi saat ini. Faktor tersebut adalah normalisasi kebijakan moneter yang lebih cepat oleh Bank of Japan (BoJ) atau intervensi langsung di pasar valuta asing oleh Kementerian Keuangan Jepang (MoF) dengan membeli yen.

Ad

Hingga saat ini, BoJ masih mempertahankan kebijakan moneter ultra-longgarnya, yang kontras dengan bank sentral utama lainnya yang telah menaikkan suku bunga. Perbedaan kebijakan ini menjadi salah satu pendorong fundamental pelemahan yen terhadap dolar AS dan mata uang lainnya.

Proyeksi Pasar dan Level Kunci

Citi mengidentifikasi level ¥165 per dolar sebagai level kritis yang perlu diperhatikan dalam waktu dekat. Namun, tekanan jual pada yen diperkirakan akan mereda jika laju kenaikan saham Jepang melambat, karena kebutuhan investor untuk melakukan *hedging* dengan menjual yen akan berkurang.

Meskipun ada tekanan jangka pendek, Citi menyatakan bahwa skenario *bullish* jangka panjang mereka untuk yen sebagian besar tidak terpengaruh, bahkan jika ekuitas Jepang terus mencatatkan kenaikan.