Citi ชี้ตลาดหุ้นญี่ปุ่นแข็งค่า กดดันเงินเยนอ่อนตัวจากแรงขายป้องกันความเสี่ยง

Citi ระบุว่าการที่ตลาดหุ้นญี่ปุ่นพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนการเทขายเงินเยน เนื่องจากนักลงทุนทั้งในและต่างประเทศต่างทำธุรกรรมเพื่อปรับสมดุลพอร์ตและป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน

ความเชื่อมโยงระหว่างหุ้นและค่าเงิน

นักวิเคราะห์ของ Citi ชี้ให้เห็นว่า ตราบใดที่ตลาดหุ้นญี่ปุ่นยังคงปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ก็จะยังคงมีแรงกดดันต่อค่าเงินเยนอย่างต่อเนื่อง กลไกดังกล่าวเกิดจากการที่นักลงทุนที่ถือครองหุ้นญี่ปุ่นมักจะขายเงินเยนเพื่อป้องกันความเสี่ยง (Hedging) เมื่อมูลค่าสินทรัพย์ของตนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

สถานการณ์นี้สร้างแรงกดดันต่อค่าเงินเยน นอกเหนือจากปัจจัยพื้นฐานเดิมที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ยังคงดำเนินนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายเป็นพิเศษ ซึ่งสวนทางกับธนาคารกลางหลักอื่นๆ ที่ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปแล้ว

ปัจจัยที่อาจพลิกสถานการณ์

Citi มองว่ามีสองแนวทางหลักที่อาจช่วยควบคุมการอ่อนค่าของเงินเยนได้ภายใต้สภาวะปัจจุบัน:

Ad

• การปรับนโยบายของ BoJ: ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจต้องพิจารณาปรับนโยบายการเงินสู่ภาวะปกติ (Monetary Policy Normalization) ให้เร็วขึ้นกว่าที่คาดการณ์ไว้
• การแทรกแซงจากกระทรวงการคลัง: รัฐบาลญี่ปุ่นอาจเข้าแทรกแซงตลาดโดยตรงด้วยการเข้าซื้อเงินเยนเพื่อพยุงค่าเงิน

อย่างไรก็ตาม Citi ตั้งข้อสังเกตว่า หากตลาดหุ้นญี่ปุ่นยังคงปรับตัวขึ้นแต่ในอัตราที่ชะลอลง แรงกดดันต่อเงินเยนก็จะลดน้อยลงเช่นกัน เนื่องจากความจำเป็นในการขายเยนเพื่อป้องกันความเสี่ยงของนักลงทุนจะลดลงตามไปด้วย

มุมมองและระดับที่น่าจับตา

ในระยะสั้น Citi ระบุว่าระดับ ¥165 ต่อดอลลาร์สหรัฐ เป็นแนวต้านสำคัญที่ต้องจับตามองอย่างใกล้ชิด ถึงแม้จะมีแรงกดดันในปัจจุบัน แต่มุมมองเชิงบวกต่อค่าเงินเยนในระยะยาว (Long-term bullish scenario) ของ Citi ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ