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滙豐下調 LVMH 與 Burberry 評級，示警下半年精品業前景具挑戰
滙豐銀行 (HSBC) 已將精品龍頭 LVMH 與英國品牌 Burberry 的股票評級從「買進」下調至「持有」，理由是 2026 年下半年的前景能見度有限，且整個精品產業將面臨更為嚴峻的年增率比較基期。此消息一出，兩家公司股價均下跌超過 2%。
下半年精品業逆風增強
滙豐分析師 Anne-Laure Bismuth 在報告中指出：「我們認為，在成長動能更明確改善之前，現在是時候在部分個股上稍作喘息。」基於短期內充滿挑戰的環境，該行將精品產業的 Beta 值從 1.00 上調至 1.10。
報告稱，雖然在強勁的珠寶需求以及美國和亞洲客流量回升的帶動下，滙豐所追蹤的精品公司第二季有機銷售額年增率達到 7.0%，優於第一季的 5.8%，但分析師認為此一動能難以持續。
滙豐預期 2026 年下半年「不會更加樂觀，且可能更難應對」。主要挑戰包括：
- 更高的比較基期。
- 中國大陸市場的消費情緒疲軟。
- 一起涉及中國茶飲品牌的智慧財產權爭議，在社群媒體上引發負面反應。
LVMH 與 Burberry 展望遭下修
滙豐對這兩大精品集團的具體評級與目標價調整反映了其審慎看法。
AdLVMH
滙豐將 LVMH 的目標價從 600 歐元大幅下調至 490 歐元。分析師指出，佔 2025 年集團息稅前利潤 (EBIT) 高達 72% 的時裝與皮件部門正面臨緩慢的復甦。其中，核心品牌路易威登 (Louis Vuitton) 的銷售規模已達約 200 億歐元，這使得要實現進一步增長變得更加困難。同時，Dior 在新任創意總監 Jonathan Anderson 的帶領下，轉型雖有進展但步調溫和。
Burberry
Burberry 的目標價也從 1,350 便士下調至 1,200 便士。滙豐認為，儘管在執行長 Josh Schulman 的領導下，公司的轉型「進展順利」，自 2024 年 11 月以來股價已上漲約 51%，但目前「銷售和盈利預期向上修正的空間有限」。分析師警告，隨著比較基期變得更加嚴苛，Burberry 未來三季在中國市場的兩年疊加銷售額必須大幅加速，才能達到市場共識預期。
硬奢侈品前景仍優於軟奢侈品
儘管下調了兩大指標股的評級，滙豐仍維持對部分公司的樂觀看法，給予歷峰集團 (Richemont)、開雲集團 (Kering)、盟可睞 (Moncler) 和 Prada「買進」評級。
其中，歷峰集團仍是滙豐在精品產業中的首選。分析師看好其強勁的珠寶業務增長和卓越的管理執行力。此觀點也反映了滙豐的總體看法，即隨著消費者支出在富裕客群和入門級客群之間持續兩極分化，「硬奢侈品」（珠寶、腕錶）的表現將繼續優於「軟奢侈品」（時裝、皮件）。