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汇丰因下半年展望严峻下调LVMH和博柏利评级，股价应声下跌
汇丰银行（HSBC）将奢侈品巨头LVMH集团和英国品牌博柏利（Burberry）的股票评级从“买入”下调至“持有”，指出奢侈品行业在2026年下半年面临可见度有限和更严峻的同比增长基数。消息传出后，两家公司的股价均下跌超过2%。
下调评级详情
汇丰银行分析师在一份报告中表示，鉴于短期内充满挑战的环境，他们将奢侈品行业的风险系数（beta）从1.00上调至1.10。由Anne-Laure Bismuth领导的分析师团队写道：“我们认为，在增长势头出现更明显的改善之前，是时候对一些股票采取观望态度了。”
报告指出，尽管受益于强劲的珠宝需求以及美国和亚洲客流量的改善，奢侈品行业第二季度的有机销售额同比增长了7.0%，高于第一季度的5.8%，但这一势头不太可能持续。分析师认为，由于比较基数更高、中国大陆市场情绪疲软，以及一宗涉及中国茶叶品牌的知识产权纠纷引发的负面社交媒体反应，2026年下半年的经营环境可能更具挑战性。
LVMH与博柏利面临的挑战
LVMH集团
汇丰银行将LVMH的目标价从600欧元大幅下调至490欧元。分析师指出，占集团2025年息税前利润（EBIT）72%的时装与皮具部门复苏缓慢。其中，路易威登（Louis Vuitton）约200亿欧元的庞大销售规模使其进一步增长变得更加困难，而迪奥（Dior）在创意总监Jonathan Anderson领导下的转型也在逐步推进中。
Ad博柏利 (Burberry)
对于博柏利，汇丰银行将其目标价从1,350便士下调至1,200便士。分析师认为，尽管自2024年11月以来，公司在首席执行官Josh Schulman领导下的转型“进展顺利”，股价上涨约51%，但“销售和盈利向上修正的空间有限”。报告强调，随着比较基数变得更加严峻，博柏利未来三个季度需要在中国市场的两年复合销售额上实现大幅加速，才能达到市场共识预期。
行业展望：硬奢优于软奢
尽管下调了两大巨头的评级，汇丰银行仍维持对另外四家公司的“买入”评级，包括历峰集团（Richemont）、开云集团（Kering）、盟可睐（Moncler）和普拉达（Prada），并维持对爱马仕（Hermes）和斯沃琪（Swatch）的“持有”评级。
历峰集团仍然是汇丰银行在奢侈品行业的首选。分析师认为，在富裕消费者和入门级消费者支出两极分化的背景下，以珠宝和腕表为代表的“硬奢侈品”将继续跑赢以时装和皮具为主的“软奢侈品”，而历峰集团将受益于强劲的珠宝业务增长和卓越的管理执行力。