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HSBC、LVMHとバーバリーを格下げ 2026年下期の見通し悪化で
HSBC証券は、高級ブランド大手のLVMHモエヘネシー・ルイヴィトンとバーバリーの投資判断を「買い」から「ホールド」に引き下げた。2026年下期における見通しの不透明感と、前年同期比での比較がより厳しくなることを理由としており、この発表を受けて両社の株価は2%以上下落した。
## 見通し悪化の背景
HSBCのアナリスト、アン・ロール・ビスマス氏が率いるチームはレポートの中で、「勢いがより明確に改善するまで、一部の銘柄については一休みする時期だと考える」と指摘。同行はラグジュアリーセクター全体のベータ値を1.00から1.10に引き上げ、短期的な市場環境の厳しさを反映させた。
2026年第2四半期の同セクターのオーガニック売上成長率は前年同期比7.0%と、第1四半期の5.8%を上回ったが、この勢いが持続する可能性は低いとHSBCは分析。下期の課題として以下の点を挙げている。
- 前年同期比での比較基準がより厳しくなること
- 中国本土における消費者心理の軟化
- 中国の茶ブランドとの知的財産権を巡る問題に対するソーシャルメディアでの否定的な反応
## 個別銘柄への影響
### LVMH
AdLVMHの目標株価は、従来の600ユーロから490ユーロに引き下げられた。HSBCは、2025年にグループEBITの72%を占めたファッション・レザーグッズ部門の回復が遅れていると指摘。特に、売上高が約200億ユーロに達するルイ・ヴィトンの規模の大きさは、さらなる成長を困難にしているとの見方を示した。
### バーバリー
バーバリーの目標株価も1,350ペンスから1,200ペンスに引き下げられた。ジョシュ・シュルマンCEOの下での事業再建は「順調に進展」したものの、今後の売上高や利益の上方修正の余地は限定的だと評価。今後3四半期でコンセンサス予想を達成するには、中国市場で2年間の売上累計を大幅に加速させる必要があると分析している。
## セクター全体の展望
今回の格下げにもかかわらず、HSBCはリシュモン、ケリング、モンクレール、プラダの4銘柄については「買い」の評価を維持した。特にリシュモンは、好調な宝飾品部門の成長と経営陣の実行力を理由に、同行のセクター内での推奨銘柄となっている。
HSBCは、富裕層とそうでない層との間で消費の二極化が進む中、宝飾品や時計などの「ハードラグジュアリー」が、ファッションや革製品などの「ソフトラグジュアリー」を引き続きアウトパフォームすると予想している。