高盛：AI 交易熱潮反轉，避險基金績效承壓

根據高盛（Goldman Sachs）旗下大宗經紀業務部門的報告，自 6 月 22 日以來，先前主導市場的人工智慧（AI）及動能交易趨勢出現反轉，導致採取多空策略的避險基金普遍蒙受虧損。

系統性基金受創最重

高盛指出，系統性管理者在此波回檔中首當其衝。數據顯示，自 6 月 22 日以來，系統性基金已下跌 3.6%，創下自 2025 年夏季以來最嚴重的回撤。

這波虧損抹去了該類基金今年約四分之一的獲利，使其年初至今的報酬率從 6 月 22 日的 14.4% 高點降至 10.8%。

報告分析，虧損主要集中在空方部位，尤其以美國股市為首，其次是已開發亞洲及歐洲市場。動能因子和過於擁擠的倉位被認為是拖累績效的主因。

基本面基金積極減碼 AI 部位

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相較之下，基本面多空策略經理人的表現較為穩健。高盛表示，這類基金自 6 月 22 日以來僅下滑 2.2%，年初至今仍保有 15.5% 的正報酬。

報告補充，在 2.2% 的虧損中，僅有 0.8 個百分點來自 alpha（超額報酬）的損失，主要受資訊科技及動能曝險拖累。

值得注意的是基本面經理人的應對方式。高盛觀察到，他們正「積極減持 AI 多頭部位」，而這些部位正是他們在 6 月 22 日前所有年度 alpha 的來源。

這種平倉操作不僅移除了投資組合中的動能曝險，也導致其總槓桿率降至過去一年的最低十分位數區間，顯示市場情緒轉趨謹慎。